二、全球庫存消費(fèi)比下降促使棉花價格上漲
原油價格高位運(yùn)行，生物能源日趨盛行，糧棉比價嚴(yán)重扭曲以及科技生產(chǎn)力的快速發(fā)展，這些因素主導(dǎo)著全球棉花生產(chǎn)格局正在發(fā)生的深刻變化。例如，激烈的糧棉爭地從美國開始，逐步蔓延全球主要產(chǎn)棉區(qū)，轉(zhuǎn)基因棉花種植的普及，充分挖掘著印度棉產(chǎn)量巨大潛力，新棉花品種不斷的培育，全球棉花單產(chǎn)迅速上升，原油價格的高企，植棉的成本也大幅攀升等等。
圖表2 近18年全球棉花產(chǎn)銷差與庫存消費(fèi)比走勢
近幾年來，全球棉花產(chǎn)量一直在歷史高位，棉花消費(fèi)保持穩(wěn)步的增長，但從2004/2005年度開始，全球棉花產(chǎn)銷差逐步擴(kuò)大，每年需要消化庫存來彌補(bǔ)消費(fèi)缺口，所以導(dǎo)致期末庫存比也逐年大幅走低。根據(jù)2008年2月美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)估數(shù)據(jù)，2007/2008年度全球產(chǎn)量為2595.5萬噸，消費(fèi)量為2750.4萬噸，產(chǎn)銷差為-154.9萬噸，庫存消費(fèi)比45.4%，下降3.7%。
根據(jù)筆者構(gòu)建的預(yù)測模型計算，2007/2008年度COTLOOKA指數(shù)年度均價為65.81美分/磅，將比去年增加5美分/磅，增幅為8.27%。這主要是由于庫存的下降導(dǎo)致了全球棉花價格預(yù)期上漲。
全球棉花市場供求的力量主要集中在美國、中國、印度三國，也使得市場的焦點對準(zhǔn)了這三個國家棉花生產(chǎn)和消費(fèi)及其進(jìn)出口的動態(tài)，因為他們時刻牽動著市場價格的變化以及相關(guān)國家的產(chǎn)業(yè)政策。在今后一段時間內(nèi)，盡管中國棉花消費(fèi)需求增速在減緩，但是由于中亞等地區(qū)紡織業(yè)的快速發(fā)展，全球棉花消費(fèi)將保持總體增長，棉花產(chǎn)量主要在于美國與印度一減一增之間的平衡以及中國棉花產(chǎn)量的變化�？傮w來看，全球棉花供求處于緊平衡之中，未來幾年依然需要消化庫存以彌補(bǔ)消費(fèi)缺口。
三、現(xiàn)貨壓力、消費(fèi)回暖是現(xiàn)階段棉花行情關(guān)鍵
中國棉花消費(fèi)是全球棉花供求的關(guān)鍵。但近一年來，中國棉紗棉布市場十分低迷，紡織企業(yè)面臨成品庫存積壓嚴(yán)重、資金短缺、貨款回籠慢等困境；在人民幣大幅升值、出口退稅二次下降以及勞工成本、融資成本和難度大幅提高等因素影響下，紡織服裝出口企業(yè)利潤空間被嚴(yán)重壓縮，甚至虧損，外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷比例增多。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2007年中國紡織品服裝總出口額為1711.72億美元，同比增長18.88%，增速較2006年下降6.27%，再加上人民幣升值部分，即2007年人民幣累計升值6.88%，如此以來，2007年中國紡織品服裝出口增長僅為12%，增速下降高達(dá)13%。而根據(jù)國家統(tǒng)計局顯示，中國社會紡紗量增速也出現(xiàn)了大幅下滑，2007年中國社會紡紗量為1983萬噸左右，增長15.2%，增速下降6.8%。
