近日，中信證券紡織服裝行業(yè)首席分析師李鑫就2008年行業(yè)投資策略發(fā)表觀點(diǎn)。
出口額將增長(zhǎng)15%
李鑫介紹，2008年中國(guó)紡織服裝國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)無(wú)人撼動(dòng)。雖然面臨人民幣升值、美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速等壓力，但中國(guó)的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有因此而受到影響，一方面印度等其他國(guó)家也面臨同樣的出口壓力，另一方面其他國(guó)家出口規(guī)模與中國(guó)相去甚遠(yuǎn)，中國(guó)具有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)占有能力。由于中國(guó)在歐美市場(chǎng)仍有較大提升空間，隨著2008年、2009年歐美配額取消，中國(guó)出口額增長(zhǎng)仍能達(dá)到15%。
李鑫分析認(rèn)為，2008年消費(fèi)升級(jí)將進(jìn)一步帶動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)。中國(guó)的消費(fèi)基數(shù)和人口基數(shù)決定，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，紡織服裝消費(fèi)必定進(jìn)入一個(gè)較快的增長(zhǎng)期，行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素也將從出口拉動(dòng)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)變。判斷2008年、2009年中國(guó)紡織服裝鞋帽批發(fā)與零售額分別增長(zhǎng)18%、20%，若僅考慮服裝零售額，則增長(zhǎng)更為樂(lè)觀，2008年、2009年將達(dá)到30%。2008年行業(yè)仍將景氣運(yùn)行。行業(yè)將獲得出口與內(nèi)需雙輪驅(qū)動(dòng)，在生產(chǎn)壓力影響有限的判斷下，2008年、2009年行業(yè)銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)均為20%和25%。
給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)
李鑫指出，2007年紡織服裝行業(yè)運(yùn)行超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2008年紡織服裝出口額增長(zhǎng)仍能達(dá)到15%，國(guó)內(nèi)限額以上服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額增長(zhǎng)為18%，行業(yè)收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)20%、25%，但在人民幣升值加速、美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，市場(chǎng)對(duì)紡織服裝出口額增長(zhǎng)的確認(rèn)將更多的來(lái)自行業(yè)數(shù)據(jù)的滯后反映，而不是提前預(yù)期，使出口類(lèi)紡織服裝上市公司的估值空間被壓縮，另外，目前國(guó)內(nèi)紡織服裝上市公司估值水平高于國(guó)際市場(chǎng)尤其是香港市場(chǎng)，因此給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)。同時(shí)，李鑫建議關(guān)注五類(lèi)消費(fèi)熱點(diǎn)。雖然2008年紡織服裝出口會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但我們更看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，從國(guó)內(nèi)消費(fèi)熱點(diǎn)中尋找投資機(jī)會(huì)將更為安全，建議關(guān)注體育用品、女性服飾、嬰兒消費(fèi)品、商務(wù)服裝和家紡產(chǎn)品、非自有品牌專業(yè)零售商產(chǎn)品五類(lèi)消費(fèi)熱點(diǎn)。
關(guān)注五類(lèi)消費(fèi)熱點(diǎn)
李鑫具體分析了需要關(guān)注的五類(lèi)消費(fèi)熱點(diǎn)：一是體育用品。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上升期，中國(guó)體育用品市場(chǎng)僅占全球2%，其消費(fèi)潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有釋放出來(lái)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)體育用品市場(chǎng)將保持20%的復(fù)合增長(zhǎng)。2008年北京奧運(yùn)會(huì)將是一場(chǎng)空前的體育盛會(huì)，中國(guó)體育用品市場(chǎng)增長(zhǎng)可能超出預(yù)期，自有體育用品品牌企業(yè)(安踏體育和李寧)、代理國(guó)際體育用品品牌企業(yè)(百麗和中國(guó)動(dòng)向)均能從中受益。二是女性服飾。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)形勢(shì)已為女性服飾的高增長(zhǎng)提供了必要條件。與女性服飾有關(guān)的上市公司中，百麗的女鞋、寶姿的高檔女裝、瑞貝卡的女性假發(fā)和偉星股份的多彩人造水晶鉆產(chǎn)品等都會(huì)有較快的增長(zhǎng)。三是嬰兒消費(fèi)品。2007年中國(guó)進(jìn)入新中國(guó)第四次人口出生高峰期，與嬰兒有關(guān)的消費(fèi)品將迎來(lái)黃金時(shí)代。江南高纖是國(guó)內(nèi)嬰兒紙尿褲無(wú)紡布纖維最大生產(chǎn)商，將受益于中國(guó)嬰兒潮時(shí)代的到來(lái)。四是商務(wù)服裝、家紡產(chǎn)品。2006年中國(guó)城市化率已接近50%，城市人口增加帶來(lái)對(duì)商務(wù)服裝、家紡產(chǎn)品的需求。相關(guān)上市公司有雅戈?duì)�、七匹狼、�?bào)喜鳥(niǎo)和孚日股份。五是非自有品牌專業(yè)零售商產(chǎn)品。目前中國(guó)服裝銷(xiāo)售自有的傳統(tǒng)批發(fā)市場(chǎng)正在解體，大型分銷(xiāo)流通企業(yè)正在形成，非自有品牌專業(yè)零售商獲得了寶貴的發(fā)展機(jī)遇。上市公司中非自有品牌專業(yè)零售商主要有中國(guó)動(dòng)向和杉杉股份。
偉星江南高纖雅戈?duì)柨少I(mǎi)
談到個(gè)股，李鑫建議重點(diǎn)關(guān)注雅戈?duì)枺S持增持評(píng)級(jí)。公司2007年、2008年EPS1.22元、1.68元，主業(yè)紡織服裝和房地產(chǎn)2007年、2008年EPS0.42元、0.68元，維持33.86元的目標(biāo)價(jià)(未將海通證券投資收益計(jì)算在內(nèi))。由于參與海通證券增發(fā)在可能帶來(lái)投資收益的同時(shí)，也增加了公司股票的波動(dòng)因素，出于謹(jǐn)慎原則我們?nèi)跃S持增持評(píng)級(jí)。同時(shí)，可關(guān)注偉星股份，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。2007年、2008年和2009年EPS0.75元、1.05元和1.38元，目標(biāo)價(jià)格35元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。除行業(yè)形勢(shì)和公司經(jīng)營(yíng)方面的樂(lè)觀預(yù)期，公司多品種、小批量的產(chǎn)品特點(diǎn)蘊(yùn)藏業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性(設(shè)備利用率彈性大)，因此在2008年30PE基礎(chǔ)上給予10%溢價(jià)。江南高纖，也給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。2007年、2008年和2009年EPS0.38元、0.62元和0.92元，目標(biāo)價(jià)格22元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司8萬(wàn)噸復(fù)合纖維將于2008年三季度投產(chǎn)，于2009年釋放業(yè)績(jī)，由于成長(zhǎng)預(yù)期較為確定，因此給予2008年35倍PE。
