毛利率高達60.02%！水孩兒、暇步士、哈吉斯童裝背后的嘉曼服飾去年營收11.5億

　　4月23日，嘉曼服飾披露2023年年報。財報顯示，公司實現(xiàn)營收11.52億元，同比增長0.76%；歸母凈利潤1.80億元，同比增長8.55%；扣非凈利潤1.24億元，同比下降9.46%。

　　對于整體盈利能力有小幅度上升，公司解釋，隨著國內(nèi)線下實體經(jīng)濟呈穩(wěn)定趨勢，使得線下實體店（Mall、百貨商場、專賣店）的客流量相比于2022年有了穩(wěn)步的提升。但受外部環(huán)境及宏觀經(jīng)濟形勢的影響，消費者的消費意愿回升速度較慢，同時2023年線上平臺銷售增長速度相較2022年有所放緩。

　　2023年嘉曼服飾實現(xiàn)營收11.5億，童裝毛利率高達60.02%

　　創(chuàng)立于1992年的嘉曼服飾主營童裝，2019年至2023年，嘉曼服飾靠賣童裝實現(xiàn)營收8.97億元、10.43億元、12.14億元、11.43億元、11.51億元。在毛利率方面，與行業(yè)內(nèi)多數(shù)童裝品牌相比，嘉曼服飾的毛利率比較高，為60.02%。

　　2022年，嘉曼服飾在創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為為數(shù)不多且以童裝業(yè)務(wù)為主的上市企業(yè)之一。公司采用多品牌運營策略，旗下自有品牌有水孩兒、暇步士、Bebelux和菲絲路汀，授權(quán)代理品牌哈吉斯（Hazzys）。另外，國際零售代理品牌包括Bebelux 集合店、 EMPORIO ARMANI、HUGO BOSS 等童裝品牌。

　　值得一提的是，為了應(yīng)對國內(nèi)服飾市場的激烈競爭，部分企業(yè)選擇擴大優(yōu)勢品類，或者海外并購，加強核心競爭力。比如2023年9月嘉曼服飾斥巨資5880萬美元（約合人民幣4.27億元）收購暇步士（Hush Puppies）品牌中國內(nèi)地及香港、澳門區(qū)域IP資產(chǎn)，包括“暇步士”、“Hush Puppies”等核心商標(biāo)以及全品類的155個相關(guān)商標(biāo)和2項專利、4項著作權(quán)、6項域名等IP。而暇步士收購?fù)瓿珊�，不但讓公司�?jié)約授權(quán)費，還將核心品類從童裝延伸到成人服飾、鞋類、箱包皮具等，市場擴大至港澳。

　　據(jù)悉，哈吉斯是韓國LG集團分拆出來的時裝品牌，主打英倫校園風(fēng)情，公司于2015年獲得哈吉斯童裝在中國大陸地區(qū)（不包括港澳臺）的獨家授權(quán)，公司可以獨立進行哈吉斯品牌童裝的設(shè)計、生產(chǎn)、運營推廣和銷售。而哈吉斯在中國的成人服飾業(yè)務(wù)早在2011年就獨家授權(quán)給報喜鳥，2023年哈吉斯實現(xiàn)營收17.58億元，成為報喜鳥的第一大收入來源。可以看到，現(xiàn)階段嘉曼服飾的暇步士和哈吉斯童裝仍處在成長期，菲絲路汀處在培育期。

　　分產(chǎn)品來看，公司營收占比位列前三的產(chǎn)品分別是外套、上衣、褲子。其中，外套營收貢獻5.48億元，占營收比重47.56%；上衣營收貢獻3.3億元，占營收比重28.69%；褲子營收貢獻1.86億，占營收比重16.18%。另外，相較其他品類出現(xiàn)下滑，外套增長穩(wěn)健，同比增長5.03%，家居服增長幅度最高，達到17.15%。

　　分地區(qū)來看，公司主要銷售市場在華北、華東，2023年營收占比分別為17.56%、9.49%，其余地區(qū)營收占比不足2%。

　　分渠道來看，公司通過線上與線下、直營與加盟的多元化全渠道銷售模式。在直營方面公司多集中在國內(nèi)內(nèi)一線、二線城市眾多知名商場開設(shè)直營店鋪，2023年線下直營營收2.47億元，同比增長13.24%。加盟營收1.37億元，同比增長12.67%。2023年公司直營店共計 165 家，加盟門店374家，其中去年公司新開直營門店17家，包括水孩兒4家、暇步士3家、Bebelux3家、哈吉斯7家。

　　另外，嘉曼服飾線上銷售收入占比較高，2023年線上營收7.66億元，同比下滑4.58%，占比高達66.52%。2019年-2022年，其線上渠道營收占比分別為52.91%、61.59%、65.23%、70.25%。目前，公司已經(jīng)在唯品會、天貓、抖音、京東等國內(nèi)知名電商平臺開設(shè)店鋪。值得關(guān)注的是，嘉曼服飾2022年的招股書顯示，通過唯品會實現(xiàn)的銷售收入占總收入的兩到三成。

　　從更長遠發(fā)展來看，如果公司過渡依賴線上平臺，可能會導(dǎo)致公司未來業(yè)績面臨巨大的不確定性風(fēng)險。

　　對于未來業(yè)務(wù)增長來源，公司表示，業(yè)績增長主要來自三大品牌水孩兒、暇步士和哈吉斯童裝，公司將圍繞設(shè)計、版型、面料、工藝方面繼續(xù)提高產(chǎn)品的競爭力，并通過市場營銷活動進一步打造品牌影響力。例如，水孩兒將更多的功能型面料科學(xué)運用在了新產(chǎn)品上，通過采用三防、速干等黑科技面料，讓產(chǎn)品具有防風(fēng)、防水、防油，或者透濕、速干等效果。在線下渠道拓展方面，水孩兒、暇步士和哈吉斯會持續(xù)發(fā)展加盟商，并擇優(yōu)選擇位置好、流量高的購物中心及商場開設(shè)直營門店。