1月7日，銀河證券在成本提高4%、出口退稅率下調(diào)2個百分點(diǎn)的情況下，對人民幣升值、紡織品出口議價能力進(jìn)行敏感性分析：2008年出口價格提高7%的情況下，基本可以消化8%的升值帶來的負(fù)面影響。
銀河證券指出，2008年要素價格基本穩(wěn)定。棉花價格2008年8月前將維持在15000元/噸以內(nèi)，滌綸短纖的價格也因?yàn)楫a(chǎn)能過剩不會大幅上漲，羊毛、亞麻價格則依賴于氣候。通過國際間橫向、縱向比較發(fā)現(xiàn)：雖然中國勞動力價格上漲幅度較大，但相對優(yōu)勢地位并未變化，即使每年上漲10%，人民幣兌美元升值至5.5：1，2012年我國勞動力相對優(yōu)勢依然存在。
銀河證券采用盈利能力(渠道控制能力、毛利率、自銷比率)和成長能力(成長空間、成長速度)兩大類指標(biāo)判斷，品牌形象好、渠道控制能力高的上市公司是內(nèi)銷升溫的最大贏家。輔料是提升服裝品牌檔次的重要組成部分，中高檔輔配件產(chǎn)品需求的增長將超過行業(yè)平均水平，市場具有逐步向龍頭企業(yè)集中的特征。
數(shù)據(jù)顯示，2007年1-11月紡織行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額增速分別為22.47%、36.99%；銷售毛利率、銷售凈利率也比上年同期有所提高。在升值、退稅率下調(diào)的背景下，紡織品出口前11月份仍實(shí)現(xiàn)20.07%的增速。2006年、2007年1-11月，我國紡織品出口價格指數(shù)分別為110.14%、108.64%。
國際競爭優(yōu)勢長期領(lǐng)先，出口有望穩(wěn)定增長。在假定2008年全球(除中國內(nèi)地外)經(jīng)濟(jì)增長3.0%的情況下，銀河證券預(yù)計全球紡織品服裝的消費(fèi)仍將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。中歐協(xié)議的到期也為中國進(jìn)一步占領(lǐng)歐盟市場提供了可能。預(yù)計2008年、2009年我國紡織品出口增速分別為16%、15%，出口金額分別達(dá)到2029億美元、2334億美元。
內(nèi)需持續(xù)升溫，城鎮(zhèn)居民進(jìn)入品牌消費(fèi)時代。在假定2008年我國GDP維持11%增速的情況下，預(yù)計2007年、2008年國內(nèi)居民衣著類支出的增速在22.7%、21.5%左右。全國重點(diǎn)大型零售企業(yè)過去3年服裝零售量復(fù)合增長率為16.68%，零售額復(fù)合增長率為21.97%，銀河證券預(yù)計未來5年仍能維持在該水平。
從行業(yè)基本面看，市場普遍認(rèn)為中國的紡織服裝業(yè)勞動力優(yōu)勢不在，人民幣升值以及出口退稅率下調(diào)更加快中國的紡織業(yè)向國外轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為中國紡織工業(yè)未來十年內(nèi)難有替代者，而國家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施將進(jìn)一步加速行業(yè)內(nèi)企業(yè)間洗牌，優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展前景更為值得期待。
