美棉現(xiàn)一年來最大單日跌幅

[中國童裝網(wǎng)] 洲際交易所(ICE)期棉7月合約6月17日大跌3.86美分或4.2%，報每磅87.43美分，是近一年來最大單日跌幅。據(jù)悉，庫存高企可能是下跌主因，上周五ICE棉花庫存為543,448包，為2010年6月以來最高。

　　首創(chuàng)期貨分析，由于7月合約期權(quán)已經(jīng)到期，許多交易商持有的空頭頭寸對棉價構(gòu)成壓力，導(dǎo)致7月合約大幅下挫。截至14日登記庫存543448包，增4263包。另有43336包等待檢驗，潛在庫存達到了三年以來的最高水平。因此，這部分棉花最終的流向值得市場關(guān)注。在投資者獲利回吐壓力下，ICE期棉近月合約整體下滑，主力維持弱勢震蕩，遠月強勢依舊，預(yù)計短期內(nèi)或?qū)⒚媾R調(diào)整。

　　國內(nèi)方面，昨日鄭棉整體高開后震蕩上揚，主力1月合約收盤19965元/噸，漲65元/噸，漲0.33%，成交持倉均大幅縮減，近月9月合約開盤20215元/噸，收于20280元/噸，漲60元/噸或0.3%，成交持倉均縮量。但鄭棉持倉減至99308手，總成交量較前一交易日減少近一半至23764手，交投十分清淡。

　　棉花收儲改變市場生態(tài)

　　自2011年以來，中國棉花收儲已經(jīng)持續(xù)了整整兩個年度，不可否認在一定程度上保護了棉農(nóng)利益，但是收儲的弊端也暴露無疑。政府逆周期產(chǎn)業(yè)調(diào)控，初衷是好的，但是在產(chǎn)業(yè)鏈的側(cè)重點上偏向于前端，未能做到有效的平衡保護，致使當下棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢復(fù)雜。主要表現(xiàn)在三個方面：收拋儲破壞了原有貿(mào)易生態(tài)環(huán)境，內(nèi)外棉價差持續(xù)高企以及鄭棉期貨跟棉花現(xiàn)貨嚴重脫節(jié)。

　　首先，收拋儲破壞了原有貿(mào)易生態(tài)環(huán)境。截止到2013年6月14日，全國有1806家棉花加工企業(yè)，按照棉花質(zhì)量檢驗體制改革方案的要求，加工棉花并進行公證檢驗，檢驗量約為720萬噸。經(jīng)計算，累計收儲棉花占到已公檢量的90%，整個的棉花現(xiàn)貨資源幾乎為國家所掌控。為了調(diào)劑市場余缺，政府開始扮演市場大賣家的角色，市場上的流通貿(mào)易企業(yè)日子過得十分清淡，市場供求主體被打亂，原有的貿(mào)易生態(tài)環(huán)境遭到破壞。

　　其次，內(nèi)外棉價差持續(xù)高企。內(nèi)外棉價差受中國政府逆周期調(diào)控，全球紡織需求疲軟等因素遲遲難以回籠。截止到2013年6月14日，中國棉花價格指數(shù)328B跟中國進口棉價格指數(shù)M級棉花價差為3050元/噸。

　　內(nèi)外棉價差的持續(xù)高企，其危害的傳播路徑乃是在全球經(jīng)濟疲軟，外需乏力的情況下，自我降低參與全球貿(mào)易的競爭力，將一部分全球訂單主動讓給了一些新興的紡織業(yè)國家。但是內(nèi)外棉價差的高企，配合中國人口紅利的消失以及外需形勢的嚴峻，反倒成了倒逼市場改良，加速行業(yè)洗牌的助推劑。結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)升級的號召不再是一紙空話，而是變成了企業(yè)切切實實的內(nèi)在訴求，但是這種結(jié)構(gòu)調(diào)整卻深深刺痛了實力弱小的中小型紡織企業(yè)，讓企業(yè)經(jīng)營變得舉步維艱。

　　第三，鄭棉期貨跟棉花現(xiàn)貨嚴重脫節(jié)。由于90%的現(xiàn)貨棉花資源通過收儲進入國庫系統(tǒng)，導(dǎo)致市面上可用于期貨交割的棉花資源十分有限。截止到6月14日，鄭商所棉花倉單加有效預(yù)報折合201張，按照每張倉單42噸計算，合8442噸。而同期鄭棉主力合約1309持倉量為42996手，合虛擬棉花量214980噸，虛實比高達25倍。

　　當下中國棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢依舊較為復(fù)雜，亂象叢生，亟需政府建立棉花的長效保護機制，不斷地完善現(xiàn)有政策，創(chuàng)新新體制，使中國的棉花產(chǎn)業(yè)盡快回到良性的發(fā)展軌道上來。

　　棉花內(nèi)外價差收窄國內(nèi)紡企兩極分化加劇

　　今年以來國內(nèi)外棉價差距不斷縮小，截至6月14日，國內(nèi)棉花-CC價格在19318元/噸，與外棉差價已跌破4000元/噸，紡織行業(yè)中的龍頭企業(yè)已明顯顯現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，并紛紛預(yù)告今年上半年盈利將同比大增，不過，這并不能反映全行業(yè)的現(xiàn)狀。

　　紡織業(yè)專家汪前進昨日對《第一財經(jīng)日報》說，對比去年國內(nèi)外棉差價一度超過6800元/噸的情況看，今年這個差價可能會穩(wěn)定在3000多元/噸，行業(yè)中的兩極分化將更加明顯。

　　轉(zhuǎn)移產(chǎn)線降低成本

　　百隆東方(601339.SH)是色紡紗壟斷型企業(yè)之一，隨著高價棉花庫存的逐步消化，今年一季度，百隆東方凈利潤9863.63萬元，同比增長42.55%。眼下，該公司正在通過各種途徑提升產(chǎn)品毛利率.

　　其中之一便是越南項目的快馬加鞭。越南項目主要進行各類紗線及其副產(chǎn)品生產(chǎn)銷售以及染色等業(yè)務(wù)，總投資在9800萬美元。百隆東方董秘華敬東對記者說，越南項目預(yù)計今年底明年初即能投產(chǎn)，公司全年接單量應(yīng)該強于去年，業(yè)績增速有望超過10%。

　　一位機構(gòu)人士對記者說，百隆東方越南項目產(chǎn)能預(yù)計在1萬~1.5萬噸，在越南建廠的核心意義其實不在于增加產(chǎn)能，而是可以少受配額限制，拿到更多的低價進口棉。

　　百隆東方去年毛利率大幅下降，主要原因就在于棉花價格大幅波動，以及消化高價棉庫存所致。

　　作為百隆東方的毛利“殺手”，棉價一直以來占到百隆東方主營業(yè)務(wù)成本的70%以上。

　　國泰君安報告預(yù)計，百隆東方2013年毛利率可以達到20%的水平，一方面是因為今年棉花采購均價為2萬元左右，低于去年的2.3萬元，另一方面是出貨均價也高于去年。

　　另一家擁有從棉花種植到紡紗織布、成衣完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)魯泰A(000726.SZ)所用原材料以長絨棉為主，為降低長絨棉供應(yīng)及價格波動帶來的影響，魯泰A的措施是，比如在新疆投資棉花種植基地，自產(chǎn)棉花占比約30%。同時，魯泰A作為重要的大型紡企，能夠取得棉花進口配額，外棉占比可達30%~50%。所以其綜合用棉成本在國內(nèi)處于較低水平。

　　此外，該公司還通過與主要供應(yīng)商簽訂長期訂單、框架協(xié)議等方式，建立長期穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系；以及積極取得我國棉花進口配額，獲取靈活調(diào)配國內(nèi)外長絨棉采購比例的主動權(quán)等。

　　中金公司報告稱，魯泰A利用外協(xié)加工應(yīng)對自身產(chǎn)能的不足，而去年沒有外協(xié)加工。結(jié)合訂單價格的同比提升，半年報有望超預(yù)期。

　　內(nèi)外棉價收縮空間不大

　　其他幾家龍頭企業(yè)也顯現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇跡象。國內(nèi)最大包芯棉紡織品供應(yīng)商之一天虹紡織(02678.HK)發(fā)布盈利預(yù)告稱，今年前5個月的盈利超越去年前6個月的盈利，增幅逾一倍，故預(yù)期今年前6個月溢利將大幅增加。

　　該公司稱，因國際棉花市場價格仍遠低于中國棉花價格，故此集團續(xù)執(zhí)行早前公布的棉花采購政策。于5月底，棉花存貨及價格已敲定的采購訂單，足夠供未來5個月使用。該集團現(xiàn)有約100萬個全面運作紗錠，另加30萬個紗錠在試產(chǎn)階段。

　　中國最大的棉紡織生產(chǎn)商魏橋紡織(02698.HK)也于近日預(yù)告稱，預(yù)計今年前6個月純利較2012年同期可能會大幅增加，主要因受惠于紡織品市場整體需求緩慢恢復(fù)及集團坯布銷量增加，以及產(chǎn)品存貨賬面價值較2012年底維持穩(wěn)定等。

　　數(shù)據(jù)顯示，1~5月，全國服裝鞋帽、針紡織品零售額達4515億元，同比增長11.1%。紡織品服裝累計出口1031.19億美元，同比增長13.79%，增速較1~4月份的16.53%放緩了2.74個百分點。

　　汪前進對記者說，行業(yè)整體復(fù)蘇的速度和數(shù)據(jù)相比更緩慢，仍然處于弱勢中，只能說是比去年二三季度最低谷的時候要好一點。

　　華敬東對記者說，目前小企業(yè)的情況都不太好，接單困難，虧損嚴重，產(chǎn)品定位高端的龍頭企業(yè)才稍稍有些起色。

　　從內(nèi)外棉差價來看，汪前進預(yù)測，今年能保持在3000多元/噸的水平已不容易了，如果想再縮小，除非外棉繼續(xù)上漲和內(nèi)棉再下調(diào)。“但這兩種情況都不太可能。”汪前進說，由于整體產(chǎn)能過剩，行業(yè)結(jié)構(gòu)想在一兩年內(nèi)調(diào)整好不太可能。