內(nèi)容摘要
總體來(lái)看，技術(shù)面上鄭棉期價(jià)在連續(xù)沖高后，基本面并沒(méi)有出現(xiàn)新的變化給予配合，因此盤(pán)面有調(diào)整的需求。后市縮量弱勢(shì)整理可能性較大。當(dāng)然，配額消息遲遲沒(méi)有公布，也會(huì)給多頭帶來(lái)心理上的憂慮。但從后期基本面看，利多要明顯大于利空，但在全球棉花庫(kù)存較大的壓力下，棉價(jià)很可能走出一個(gè)緩慢的牛市。操作上，建議多單繼續(xù)持有，707合約前期低點(diǎn)13680止損，站穩(wěn)13855，可適當(dāng)加倉(cāng)。
一、本周行情回顧
本周?chē)?guó)內(nèi)行情回顧
近期，國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)，在經(jīng)過(guò)單邊下行1000點(diǎn)后，各合約都有連續(xù)的反彈出現(xiàn)。本周，鄭州棉花主力CF707合約在4月2日以13770元收盤(pán)，下跌30點(diǎn)，周三，以13765元開(kāi)盤(pán)，上漲80點(diǎn)，收以13850元；成交量和持倉(cāng)量都明顯增加。周五在多頭獲利平盤(pán)，使價(jià)格又下跌95點(diǎn)。本周最高漲至13920元，最低13690元。
二、基本面因素分析
基本面
近期，國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)，在經(jīng)過(guò)單邊下行1000點(diǎn)后，各合約都有連續(xù)的反彈出現(xiàn)。盡管我們認(rèn)為這是技術(shù)上的報(bào)復(fù)性反彈，但在美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月30日發(fā)布的年度種植面積預(yù)期報(bào)告出臺(tái)后，我們發(fā)現(xiàn)，棉花很可能已完成最后底部的測(cè)試，再次展開(kāi)的極可能不是一個(gè)反彈，而將會(huì)放大為轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)。
1、美國(guó)在2007年3月30日發(fā)布的棉花播種意向報(bào)告，預(yù)計(jì)棉花播種面積將會(huì)降低20%，這使美國(guó)棉花減產(chǎn)成為定局。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月30日發(fā)布的2007年播種意向報(bào)告顯示，2007年棉花播種意向面積預(yù)計(jì)為1210萬(wàn)英畝，比上年降低20%，其中陸地棉播種面積預(yù)計(jì)為1190萬(wàn)英畝，同比降低21%，也是1989年以來(lái)的最低水平。所有州的農(nóng)戶都計(jì)劃減少棉花播種面積，其中阿肯色、佐治亞、路易斯安娜、北卡羅萊納、密西西比以及德克薩斯的降低幅度最大。美國(guó)比馬棉的播種意向面積為292,000英畝，比2006年降低10%。加利福尼亞州種植戶今年可能會(huì)種植25萬(wàn)英畝棉花，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)低了9%。
這主要由于棉花價(jià)格近2年連續(xù)低迷，導(dǎo)致種植者選擇種植價(jià)格較高的農(nóng)作物，從而棉花的種植面積大幅降低。平且受到今年春季有利降水的鼓舞，更多種植者把很多棉花種植在產(chǎn)量不太高的旱地。因此，棉花單產(chǎn)預(yù)期也將下降，產(chǎn)量也將隨之進(jìn)一步減少。報(bào)告將使新棉合約價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)定，并給予新棉合約更多的支持。
表1 美國(guó)2007年的棉花種植面積預(yù)計(jì)值(單位：萬(wàn)英畝)
| 項(xiàng)目/年份 | 2007年預(yù)計(jì) | 同比增長(zhǎng)率% |
| 美國(guó)棉花種植總面積 | 1210 | -20% |
| 陸地棉種植面積 | 1190 | -21% |
| 美國(guó)比馬棉種植面積 | 29.2 | -10% |
| 加利福尼亞州種植面積 | 25 | -9% |
2、由于歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會(huì)要求延長(zhǎng)對(duì)中國(guó)的配額期限等國(guó)際因素，及國(guó)內(nèi)受下游市場(chǎng)不景氣，依照局外人的眼光看，棉價(jià)在現(xiàn)在的價(jià)位上徘徊的局面，一時(shí)難以改變。
(1)、歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會(huì)要求延長(zhǎng)對(duì)中國(guó)的配額期限
根據(jù)法國(guó)《紡織報(bào)》最新消息，繼歐盟紡織服裝工業(yè)聯(lián)合會(huì)(Euratex)和法國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)(Uit)之后，歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會(huì) (Eurocoton)也要求延長(zhǎng)對(duì)中國(guó)紡織品進(jìn)口配額的期限。該聯(lián)合會(huì)表示，或者將中國(guó)的配額期限延長(zhǎng)至2008年底，或者建立一個(gè)功能相同的監(jiān)控系統(tǒng)(作用更強(qiáng)或者稍弱)。
(2)、下游接單不多，上游難有活力。
作為棉花的下游用戶，棉紡企業(yè)近來(lái)的日子并不好過(guò)。由于今年春節(jié)在二月中旬，工廠要考慮工人放大假和節(jié)后的“民工荒”，生產(chǎn)計(jì)劃的安排非常困難，不敢大量接受訂單，造成許多訂單都“流失海外”，下游工廠對(duì)棉花的需求并不高。而且工廠在春節(jié)前又有充裕的時(shí)間采購(gòu)棉花，原料庫(kù)存不緊張。紡紗廠的需求不旺，也就難以拉動(dòng)棉花價(jià)格的上漲。
(3)、對(duì)進(jìn)口棉花的期盼。
所有人都在猜測(cè)近兩個(gè)月內(nèi)還會(huì)有多少進(jìn)口棉花的配額要下發(fā)，而沒(méi)有人認(rèn)定配額不會(huì)下發(fā)，說(shuō)明大家都寄希望于進(jìn)口棉花所帶來(lái)的實(shí)惠，畢竟國(guó)際棉價(jià)還是低于國(guó)內(nèi)棉價(jià)而且進(jìn)口棉花好用。在這種心理的指導(dǎo)下，除非揭不開(kāi)鍋了，誰(shuí)家會(huì)在這個(gè)節(jié)骨眼上出手呢？網(wǎng)上不是又在傳說(shuō)政府要出手購(gòu)買(mǎi)美棉以平衡貿(mào)易順差嗎？這件事大家的態(tài)度都是寧可信其有而絕不賭其無(wú)！有進(jìn)口棉花墊底，大家心里就不太慌。
(4)、化學(xué)纖維的使用量增大搶占了棉花的份額。
如果把去年下半年以來(lái)的化纖漲價(jià)特別是粘膠纖維的漲價(jià)認(rèn)為是人為的炒作，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。隨著化纖生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展特別是差別化纖維生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展以及化纖面料印染后整理技術(shù)的發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)化纖面料(包括化纖與棉花的混紡面料)的認(rèn)可程度不斷增加，需求也就不斷增加。這既刺激了這類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求也刺激了這類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)，從而形成了良性的循環(huán)，其結(jié)果是市場(chǎng)對(duì)化學(xué)纖維的需求增加，化纖的供需矛盾在加大，化纖價(jià)格的漲勢(shì)也就超出了常人的預(yù)期。剛剛結(jié)束的北京面料展上，化纖面料是絕對(duì)的主角，就是最好的佐證。
由于以上述種種原因，我國(guó)與歐美等主要貿(mào)易伙伴以及一些主要紡織出口的發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易摩擦也將會(huì)越來(lái)越多，中國(guó)紡織業(yè)不可避免地進(jìn)入了一個(gè)摩擦高發(fā)期。在即將召開(kāi)的春季廣交會(huì)，極有可能延續(xù)以往的情形，參展的紡織企業(yè)為了能接到更多的訂單，不惜競(jìng)相壓低自己的報(bào)價(jià)。到頭來(lái)就是再去壓棉花的價(jià)格。時(shí)值國(guó)內(nèi)棉花的播種季節(jié)，這種局面的深度影響恐怕會(huì)要體現(xiàn)在農(nóng)民的種棉積極性上了。
三、基金持倉(cāng)情況分析
本周，根據(jù)cftc報(bào)告，截至4月3日這周，基金在棉花期貨上增持多單1791手，同時(shí)增持空單2872手，凈空單持倉(cāng)由上周的8381手增加為9462手。指數(shù)基金在棉花期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的96652手增到97069手。
四、結(jié)論
總體來(lái)看，技術(shù)面上鄭棉期價(jià)在連續(xù)沖高后，基本面并沒(méi)有出現(xiàn)新的變化給予配合，因此盤(pán)面有調(diào)整的需求。后市縮量弱勢(shì)整理可能性較大。當(dāng)然，配額消息遲遲沒(méi)有公布，也會(huì)給多頭帶來(lái)心理上的憂慮。但從后期基本面看，利多要明顯大于利空，但在全球棉花庫(kù)存較大的壓力下，棉價(jià)很可能走出一個(gè)緩慢的牛市。操作上，建議多單繼續(xù)持有，707合約前期低點(diǎn)13680止損，站穩(wěn)13855，可適當(dāng)加倉(cāng)。
