紡織服裝：觸底中尋找快速復(fù)蘇的種子

      【中國童裝網(wǎng)】紡織服裝行業(yè)出口在底部徘徊，復(fù)蘇還需等待國外需求回暖。服裝內(nèi)銷市場由于個性化需求增速降至近年來的最低點，但剛性需求能保證內(nèi)銷市場全年約14%的增長，不過增速較往年大為下降。我們認為在目前紡織服裝處于底部時期，四季度投資策略中應(yīng)關(guān)注：有議價能力的出口型企業(yè)、毛紡以及印染子行業(yè)、自主品牌上市公司。
　　投資要點：
　　出口額將在底部反復(fù)中逐漸回升，預(yù)計“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，09年8月紡織品服裝累計出口額同比降幅為-9.04%。從各月的累計數(shù)據(jù)絕對數(shù)看，紡織服裝出口好壞反復(fù)特征明顯。紡織服裝出口在底部反復(fù)震蕩，是由于全球經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇未達到促進服裝消費的階段，“旺季同比不旺”也是由于國外經(jīng)銷商謹慎所導致。未來隨著全球經(jīng)濟的進一步好轉(zhuǎn)，國內(nèi)紡織服裝出口將會逐漸復(fù)蘇。但是在全球經(jīng)濟復(fù)蘇初期，紡織服裝的需求還不能明顯得以釋放，因此國內(nèi)出口復(fù)蘇的道路并非簡單的“V”型或“W”型，有可能是在多個“W”中逐漸回升，預(yù)計“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。
　　出口方面目前應(yīng)該關(guān)注具有議價能力的公司。我們認為國際市場的剛性需求仍需要“中國造”，但價格下降制約出口金額增長。未來國際服裝市場需求會隨著經(jīng)濟的恢復(fù)增長而逐步復(fù)蘇，我們認為目前應(yīng)該重點關(guān)注具有較強議價能力的出口型上市公司，如：魯泰A(8.56,0.34,4.14%)、山東如意(9.38,0.35,3.88%)、大楊創(chuàng)世(15.01,0.95,6.76%)等。
　　內(nèi)銷市場中雖然國內(nèi)服裝個性化需求增速下降，但剛性需求保證內(nèi)銷市場全年約14%的增長，不過內(nèi)銷市場增速較往年大為下降。國內(nèi)服裝消費市場中城鎮(zhèn)消費市場占80%以上。09年城市服裝個性化需求(所謂剛性、個性化需求定義詳見P7)
　　由于受：城市居民服裝支出增長幅度減小、經(jīng)濟衰退改變民眾消費習慣(便宜就是時尚)、個性化服裝消費主體人數(shù)的減少三大制約因素的影響，個性化需求增速降至8年來的低點。但是國民經(jīng)濟增長、城市化進程推動城市服裝剛性需求的增長。預(yù)計剛性需求能夠保證內(nèi)銷市場全年約14%的增長，不過增速較往年大為下降(08年增速為21%以上)。
　　認清行業(yè)“門檻低、小企業(yè)多、低水平生產(chǎn)”特點，關(guān)注毛紡和印染，另外自主品牌服裝上市公司也值得關(guān)注。與其他行業(yè)相比，紡織服裝行業(yè)“門檻低、小企業(yè)多、低水平生產(chǎn)”特點相當突出。雖然產(chǎn)業(yè)鏈前端生產(chǎn)領(lǐng)域大多數(shù)企業(yè)不具備投資價值，但是仍有個別子行業(yè)仍值得我們關(guān)注，如：毛紡(具有技術(shù)資金壁壘，目前原材料價格同期仍較低)、印染(受益于提前調(diào)整、新批項目幾乎沒有)。另外還有一些業(yè)績較差的上市公司也存在許多的較大重組機會。同時國內(nèi)消費者80%以上在服裝消費時趨向于國內(nèi)自主品牌，因此國內(nèi)紡織服裝自主品牌上市公司具有中、長期投資價值。
　　重點關(guān)注的上市公司。我們認為在服裝消費逐漸走出谷底中，首先是輔料以及上游上市公司得益，因為他們面向整個服裝生產(chǎn)領(lǐng)域中的企業(yè)，需求將最先釋放，重點關(guān)注：偉星股份(17.35,0.45,2.66%)、山東如意、航民股份(7.05,0.54,8.29%)。品牌公司中，我們認為雅戈爾(12.90,0.63,5.13%)、報喜鳥(16.10,0.74,4.82%)、七匹狼(19.00,0.72,3.94%)四季度會有表現(xiàn)機會。另外出口以及重組關(guān)注：魯泰A、黑牡丹(9.81,0.31,3.26%)等。