商務(wù)部副部長高虎城日前表示，對紡織服裝產(chǎn)品出口退稅率的上調(diào)政策實施時間不長，將在研究相關(guān)措施的效果后，再研究是否再有上調(diào)空間。這一消息再次給紡織服裝板塊帶來了些許生機(jī)。
紡織服裝出口退稅率上調(diào)2％的“救市之策”已經(jīng)實施了一個月，但對于眾多業(yè)者來說，延續(xù)的問題仍然是——“春天在哪里？”
“由于人民幣的持續(xù)升值，以及國內(nèi)成本的不斷上升，兩個百分點的退稅只能說稍微加強(qiáng)了一點行業(yè)信心。”上海一家紡織品貿(mào)易公司的負(fù)責(zé)人向記者表示。
另有研究人士指出，此舉純屬“產(chǎn)業(yè)升級趨勢中的緩兵之計”，眾多中小企業(yè)被從出局的邊緣拉了回來，不利于優(yōu)勢企業(yè)做大做強(qiáng)。
“對行業(yè)來說，實質(zhì)性的影響并不大，對資本市場上的紡織服裝板塊，也是影響甚微。”上述人士告訴記者。
在人民幣升值這一舉足輕重的因素影響下，機(jī)構(gòu)們對紡織服裝板塊的擇股思路出現(xiàn)了重“內(nèi)(以內(nèi)銷為主的品牌企業(yè))”輕“外(外銷為主)”的趨勢。
退稅影響微
而從各家上市公司漸次披露的公告中，亦可以管窺此項政策的影響力。
被認(rèn)為從中受益最大的魯泰A(000726.SZ)公告表示，“根據(jù)公司財務(wù)部門按照2008年8-12月份的進(jìn)出口計劃測算，將增加公司本年度利潤總額約2108萬元。”
此外，孚日股份(002083.SZ)的半年獲益約為1500萬，金飛達(dá)(002239.SZ)的獲益也在400萬到500萬之間。
但福建南紡(600483.SH)、華升股份(600156.SH)、江蘇開元(600981.SH)等多家上市公司皆公告，退稅調(diào)整影響甚微。而包括雅戈爾(600177.SH)、七匹狼(002029.SZ)等以內(nèi)銷為主的品牌服裝企業(yè)，則基本不受影響。
中信建投研究報告測算，此次調(diào)整將增加紡織行業(yè)利潤總額26 億美元，按照一美元兌6.82 人民幣的匯價計算，企業(yè)利潤將增加約177 億元人民幣。
但由于紡織服裝企業(yè)分散度比較高，如此龐大的金額，散落到單個上市公司層面，則影響不甚明顯。而相關(guān)板塊指數(shù)，也并未大受鼓舞。
大智慧提供的紡織服裝板塊指數(shù)顯示，8月1日至今，該指數(shù)的累計跌幅為22.6％，而同期大盤的跌幅為16.96％。
而根據(jù)中金公司發(fā)布的研究報告，從歷史來看，出口退稅率調(diào)整與板塊指數(shù)的變動相關(guān)性并不高。
不過，機(jī)構(gòu)投資者在紡織服裝板塊的持倉比例卻有所增加，從8月初的2.4％左右提高至目前的2.7％。
在人民幣升值和國外需求孱弱的大背景下，寄希望于出口退稅逆轉(zhuǎn)行業(yè)局面，幾無可能。
“相比出口退稅，人民幣升值帶給我們的影響大得多。” 魯泰A證券事務(wù)代表鄭衛(wèi)印向記者表示。
今年上半年，人民幣累計升值幅度達(dá)到6.5％，簡單的以魯泰A今年上半年的出口額2.1億美元計算，如果不采取套期保值等對沖手段，其匯兌損失將超過8000萬元人民幣。
但由于該公司套期保值業(yè)務(wù)運(yùn)用得恰當(dāng)，2008年上半年形成匯兌收入9990萬元人民幣，完全覆蓋了人民幣升值的壓力，甚至略有盈余。就此，魯泰A的財務(wù)費(fèi)用比上年同期下滑68.88％。
再上調(diào)謹(jǐn)慎
“8月份的出口退稅調(diào)整，跟我們之前的預(yù)期還是有點差距，之前行業(yè)內(nèi)普遍推測服裝的出口退稅上調(diào)在4個百分點。”上述上海某紡織品貿(mào)易公司的負(fù)責(zé)人告訴記者。
與此同時，印度方面從9月1日起，也提高了部分紡織品和皮革、棉花等產(chǎn)品的出口退稅，這也被部分行業(yè)人士解讀為中印紡織品開始“暗戰(zhàn)”。
關(guān)于相關(guān)部門會不會再次調(diào)高出口退稅的猜測也隨之風(fēng)生水起。
中金公司研究員郭海燕認(rèn)為，紡織品出口退稅率可能還有進(jìn)一步的提升空間，“但政策抉擇會更為審慎。”
在她看來，雖然在享受出口退稅的各個行業(yè)中，紡織服裝出口退稅率只處于中等水平，“但目前國家財政給予所有行業(yè)的出口退稅總額已經(jīng)占到了我國財政收入的10.7％，面臨災(zāi)后重建的巨大支出以及通貨膨脹高企帶來的政府對低收入群體補(bǔ)貼的不斷高漲，估計國家在進(jìn)一步調(diào)升退稅率方面會比較審慎。”
更有甚者認(rèn)為，出口退稅調(diào)整僅是產(chǎn)業(yè)升級的“點煞車”，“實際延緩了市場選擇的進(jìn)程。”
內(nèi)銷為王
對比以出口為主的行業(yè)龍頭和有自己渠道、以內(nèi)銷為主的品牌服裝企業(yè)，后者更受券商研究人士青睞。
中金公司研究員郭海燕表示，在人民幣升值和美國等主要進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，“我們總體看淡出口相關(guān)行業(yè)，而看好那些擁有自有品牌和銷售渠道，較少受到國家財政政策影響，能夠借助國內(nèi)消費(fèi)升級不斷擴(kuò)大市場規(guī)模的內(nèi)銷型企業(yè)。”
在其看來，雅戈爾、七匹狼是A 股的典型代表；李寧、百麗是H 股的典型代表。
“我們不敢說這是我們的春天，但在這個冬天，我們更容易活過去。”七匹狼董秘楊鵬慧向記者表示。
相對于雅戈爾的多元化戰(zhàn)略，七匹狼選擇了在服裝行業(yè)精耕細(xì)作。而七匹狼在終端領(lǐng)域的攻城略地，亦是楊鵬慧的底氣所在。
根據(jù)該公司2008年半年報，報告期內(nèi)上市公司新增終端392 家，較2007 年底的1976 家增長約20％。
“公司具有較高的品牌知名度和完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，財務(wù)狀況良好，而且受益于消費(fèi)升級和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，是目前市場整體低迷背景下穩(wěn)健的投資品種。”國泰君安在其報告中指出。
