出口退稅率回調(diào)，即創(chuàng)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期相對穩(wěn)定環(huán)境的開始。07年政策調(diào)控的疊加效果，加上08年上半年持續(xù)的高通脹與人民幣升值雙重夾擊，致使多數(shù)企業(yè)經(jīng)營狀況急速陷入“休克”狀態(tài)，企業(yè)單純依靠自身能力很難平穩(wěn)渡過產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，這就需要政府出臺有針對性的扶持政策，在維持調(diào)整過渡期市場環(huán)境的相對穩(wěn)定的同時(shí)建立促進(jìn)紡織產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的長效機(jī)制。我們認(rèn)為，出口退稅率回調(diào)政策，是創(chuàng)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期相對穩(wěn)定環(huán)境的開始。
短期內(nèi)紡織服裝出口產(chǎn)品將量增價(jià)減。紡織服裝產(chǎn)品退稅率的上調(diào)可降低出口成本，提高企業(yè)出口積極性，這將帶動出口量的增長；而由紡服產(chǎn)品出口特征所決定，因退稅率回調(diào)帶來的利潤增加并不能由出口企業(yè)獨(dú)享，利潤的共享體現(xiàn)在國外進(jìn)口商的殺價(jià)上，這將整體上降低紡服產(chǎn)品的出口均價(jià)。但從長期來看，產(chǎn)業(yè)升級，產(chǎn)品向高附加值轉(zhuǎn)換必將帶來出口量的相對下降，出口價(jià)格的絕對提升。
上市公司受益程度依次是魯泰A、金飛達(dá)、孚日股份。服裝產(chǎn)品出口退稅率回調(diào)幅度小于預(yù)期，我們重新對服飾類出口企業(yè)影響程度進(jìn)行了調(diào)整，受益程度大小見附表1。我們提醒投資者關(guān)注因政策扶持而產(chǎn)生的交易性機(jī)會，維持魯泰A、孚日股份、瑞貝卡“增持”評級。但中長期我們推薦以內(nèi)銷為主“品牌經(jīng)營+渠道管理”服飾型企業(yè)，推薦報(bào)喜鳥、七匹狼。
