中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為,由于紡織服裝出口形勢(shì)并不容樂(lè)觀,中金公司并不立足于個(gè)股的推薦。
2008年8月1日起,國(guó)家將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%。本份報(bào)告中,我們就出口退稅率歷次調(diào)整的政策出發(fā)點(diǎn)、傳導(dǎo)機(jī)制、調(diào)整前后出口增速的變化以及對(duì)盈利的影響做出了實(shí)證分析,由于出口形式并不容樂(lè)觀,我們并不立足于個(gè)股的推薦。
中金公司認(rèn)為,國(guó)家將出口退稅率的調(diào)整作為宏觀調(diào)控和財(cái)政政策的一個(gè)組成部分,并非單純的針對(duì)某個(gè)行業(yè)出口的調(diào)控,歷史區(qū)間在6%-17%之間。在歷史上的五個(gè)調(diào)整階段中,出口退稅率下調(diào)往往發(fā)生在出口表現(xiàn)良好、而國(guó)家采取緊縮政策的時(shí)候,調(diào)控出發(fā)點(diǎn)主要包括為國(guó)家財(cái)政減負(fù)、減少貿(mào)易摩擦等,最低調(diào)整至6%。出口退稅率上調(diào)往往發(fā)生在出口環(huán)境惡化、出口企業(yè)遇到困難的階段,調(diào)控出發(fā)點(diǎn)主要包括應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)爆發(fā)、促進(jìn)出口和扶持紡織工業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等,最高調(diào)整至17%。
該研究報(bào)告還表示,出口退稅率通過(guò)影響出口企業(yè)成本作用于產(chǎn)品銷售價(jià)格,短期內(nèi)通過(guò)影響銷售價(jià)格對(duì)出口量有較為直接的影響;而中長(zhǎng)期來(lái)看,出口單價(jià)的變化更取決于當(dāng)時(shí)的出口貿(mào)易環(huán)境以及市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。