近期投資者對紡織行業(yè)出口退稅率上調(diào)可能性和對未來行業(yè)壓力能否緩解的關注很多，我們在咨詢相關人員的基礎上形成本報告，主要涉及兩方面的內(nèi)容：(1)行業(yè)不景氣現(xiàn)狀及原因，(2)出口退稅上調(diào)的可能性及其對行業(yè)和相關上市公司的影響。
生產(chǎn)型企業(yè)不景氣格局短期難以改善。
(1)2008年成為紡織行業(yè)最困難的時刻，其中，2008年1-5月份利潤總額增速為近年來最低水平。
(2)我們認為，重要原因在于：人民幣升值、出口退稅率下調(diào)、美國需求增速疲軟、周邊國家替代作用、投資收益比上年同期大幅減少。出口退稅率上調(diào)存在不確定性因素。
(1)我們認為出口退稅率上調(diào)存在不確定性：出口增速仍維持在較高水平；上調(diào)出口退稅率與國家產(chǎn)業(yè)結構升級的要求相悖離；2008年中國經(jīng)濟面臨的問題較多，紡織行業(yè)并不是最困難的行業(yè)。
(2)即使出口退稅率如傳說中的紡織上調(diào)2個百分點，服裝上調(diào)4個百分點，對紡織板塊整體帶來的主要是短期交易性機會。
品牌服裝和輔配料受行業(yè)不景氣影響較小。
(1)中國30年經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展為品牌服裝消費提供堅實的基礎，渠道擴張、產(chǎn)品線延伸和店面擴大帶來的單店內(nèi)生性增長成為服裝品牌企業(yè)業(yè)績增長的直接驅(qū)動因素。
(2)輔料是提升服裝品牌檔次的重要組成部分，中高檔輔配件產(chǎn)品需求的增長將超過行業(yè)平均水平，市場具有逐步向龍頭企業(yè)集中的特征。
行業(yè)內(nèi)上市公司選擇。
與中期策略《紡織服裝業(yè)：綻放品牌的奇葩》觀點一致，結合估值情況和歷史分紅情況，我們建議選擇抗風險品種，推薦雅戈爾、偉星股份。
