規(guī)模以上紡織服裝工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示：紡織企業(yè)銷售收入同比增速創(chuàng)2003年以來新低；而服裝企業(yè)銷售收入增速為2004年以來新低。因成本、費用，尤其是財務費用上漲較快，企業(yè)利潤總額增速放緩更甚。大多數(shù)上市公司下調(diào)中報業(yè)績增長預期，也佐證了行業(yè)所面臨的困難。
我們認為PPI是比CPI更能有效說明未來產(chǎn)品價格走勢的指標。PPI上漲的背后是原材料、燃料動力購進價格的迅速上漲。從該指標的持續(xù)上升態(tài)勢看，PPI上漲動力仍然充足，企業(yè)成本壓力依然沉重，基于此我們認為企業(yè)效益在短期內(nèi)難以改善。7月1日起，全國上調(diào)銷售工業(yè)用電電價，與此同時，煤炭價格也一直處于上升通道。預計原燃動購進價格指數(shù)上漲趨勢仍將持續(xù)。
今年前五月出口情況看，我國紡織品服裝出口增速下滑明顯，尤其是服裝出口累計同比增速已經(jīng)下降到個位數(shù)水平。對美國出口下滑已成定局，服裝出口增速甚至已經(jīng)為負。但我國紡織品的國際競爭優(yōu)勢尚且存在，真實背景是大多數(shù)新興市場對紡織原料和面料等仍然依賴進口，而中國正是此類紡織品的主要供應方。新興國家所具備的明顯勞動力優(yōu)勢，被更多發(fā)揮于成衣生產(chǎn)和制造上，對于我國服裝出口會造成較大沖擊。
總之突出的困難和矛盾越發(fā)明顯：生產(chǎn)成本和財務費用上漲過快是大多數(shù)企業(yè)面臨的問題，而導致這兩項指標快速增長的根源則來自上游能源價格的上漲和信貸緊縮導致的企業(yè)資金壓力。對于出口企業(yè)來說，除了同樣要面臨上述問題外，還要額外“負擔”人民幣升值的壓力和美國經(jīng)濟放緩的風險，以“冬眠”的方式度過困難是更明智的選擇。
基于上述分析，我們選擇投資機會的落腳點很自然落在了以下幾點：1、產(chǎn)品議價能力；2、成本費用控制能力；3、資金實力上。推薦公司：報喜鳥、七匹狼、眾和股份、偉星股份。
規(guī)模以上企業(yè)利潤增速放緩明顯成本費用壓力大是主因
6月27日，國家公布規(guī)模以上紡織服裝工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示：紡織企業(yè)銷售收入同比增速創(chuàng)2003年以來新低，僅為17.98%；而服裝企業(yè)銷售收入增速為2004年以來新低，僅為19.02%。
受成本、費用影響，尤其是財務費用上漲較快，企業(yè)利潤總額增速放緩更甚：紡織和服裝企業(yè)利潤總額增速分別為15.26%和13.56%，同比下滑18.18和15.52個百分點.
針對部分上市公司公布的中報業(yè)績預測，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)公司下調(diào)了業(yè)績增長預期，也佐證了行業(yè)所面臨的困難。
PPI走勢顯示成本壓力短期難緩解
我們認為PPI的走勢是比CPI更能有效說明未來價格走勢的指標，PPI價格的上升預示著未來產(chǎn)品銷售價格會相應上漲。
PPI上漲的背后是原材料、燃料動力購進價格的迅速上漲。從該價格指數(shù)的上升態(tài)勢來看，一方面預示著PPI上漲動力充足，另一方面也顯示出企業(yè)沉重的成本壓力，基于此，我們認為企業(yè)效益在短期內(nèi)難以改善。
從7月1日起，全國銷售工業(yè)用電電價平均每度提高2.5分錢。與此同時，煤炭價格也一直處于上升通道。預計原燃動購進價格指數(shù)上漲趨勢仍將持續(xù)。
外銷繼續(xù)低迷服裝出口受沖擊最大
今年前五月出口情況看，我國紡織品服裝出口增速下滑明顯，尤其是服裝出口累計同比增速已經(jīng)下降到個位數(shù)水平。具體數(shù)據(jù)如下：
5月紡織品出口總額58.47億美元，同比增長25.47%；服裝出口總額85.88億美元，同比微增1.14%。2008年1-5月份，我國紡織品服裝出口總額合計661.71億美元，同比增長15.42%，環(huán)比再次下滑1.69個百分點；其中紡織品累計出口總額260.76億美元，同比增長26.4%，環(huán)比略下滑0.27個百分點；服裝累計出口總額400.95億美元，同比增長9.25%，環(huán)比下降2.11個百分點。
據(jù)美國商務部紡織品辦公室相關數(shù)據(jù)顯示：2008年1-4月份，美國從我國進口紡織品、服裝86.99億美元，同比降低2.64%，進口額占美從全球進口紡織品服裝總額的30.35%。其中，進口紡織品29.48億美元，同比增長6.74%；進口服裝57.51億美元，同比下降6.84%。
紡織品出口依然保持了較高水平，顯示出我國紡織品的國際競爭優(yōu)勢依然存在。印度、越南等國家(或地區(qū))的出口增速在加快，引發(fā)我們對紡織品、服裝國際競爭優(yōu)勢下滑的擔憂。但真實背景是：這些國家中大多數(shù)對紡織原料和面料等仍然依賴進口，而中國正是此類紡織品的主要供應方。新興國家所具備的明顯勞動力優(yōu)勢，被更多發(fā)揮于成衣生產(chǎn)和制造上，對于我國服裝出口會造成較大競爭。這也可以從另一個方面理解為什么紡織品出口增速仍然保持較高水平而服裝增速下滑明顯。
投資建議
隨著經(jīng)營周期的過半，突出的困難和矛盾越發(fā)明顯：生產(chǎn)成本和財務費用上漲過快是大多數(shù)企業(yè)面臨的問題，而導致這兩項指標快速增長的根源則來自上游能源價格的上漲和信貸緊縮導致的企業(yè)資金壓力。
對于出口企業(yè)來說，除了同樣要面臨上述問題外，還要額外“負擔”人民幣升值的壓力和美國經(jīng)濟放緩的風險，以“冬眠”的方式度過困難是更明智的選擇。
基于上述分析，我們選擇投資機會的落腳點很自然落在了以下幾點：1、產(chǎn)品議價能力；2、成本費用控制能力；3、資金實力上。
我們認為品牌服裝企業(yè)由于處于產(chǎn)業(yè)鏈末端，議價能力和資金實力都有相對顯著優(yōu)勢，特別是品牌知名度和美譽度較高的服裝品牌更是如此。推薦公司：報喜鳥、七匹狼。
中游環(huán)節(jié)：具備技術和研發(fā)優(yōu)勢，與下游品牌服裝零售商有牢固客戶關系的印染企業(yè)具有更強的議價能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力，應對困難的能力更強。推薦公司：眾和股份。
主要為品牌服裝提供各類輔料產(chǎn)品，通過產(chǎn)品研發(fā)和設計不斷推出新款，并以“差異化生產(chǎn)”增強品牌服裝零售商對企業(yè)依賴性的輔料企業(yè)同樣具備良好的議價能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力。 |
