據(jù)今日投資對“當(dāng)前分析師關(guān)注度最高的行業(yè)”進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，本周紡織品和服飾業(yè)升至分析師關(guān)注度排行榜的第十三位，較前一周大幅提升了十五位。從統(tǒng)計的結(jié)果來看，本次紡織品和服飾業(yè)最受分析師關(guān)注的主要原因是上周人民幣兌美元匯率連續(xù)4日觸及跌停，市場預(yù)期中國可能通過本幣貶值以提振出口；同時，日前在國務(wù)院常務(wù)會議上將出口退稅率上調(diào)至17%的方案也已經(jīng)獲得通過，而紡織行業(yè)作為主要的出口行業(yè)將從中受益。從市場角度觀查，近一個月紡織板塊走勢要明顯的強于滬深300指數(shù)的走勢，顯示市場對此也是較為認同的。
人民幣大幅貶值及出口退稅率上調(diào)預(yù)期對出口企業(yè)構(gòu)成短期刺激
在經(jīng)歷了一段時間的相對平穩(wěn)之后，人民幣對美元匯率昨日突然大幅貶值。光大證券認為人民幣對美元匯率的意外大幅走低一方面是避險資金流入美國導(dǎo)致美元走強的緣故，另外也存在我國管理層通過人民幣的貶值來擴大出口的意圖，在這種邏輯下，人民幣未來一段時間將進入一個貶值周期，這對出口企業(yè)擴大出口無疑是有利的。
12月1日起，新的出口退稅率開始實施，紡織服裝品的出口退稅率在短短的4個月時間內(nèi)的第三次上調(diào)，目前大多數(shù)商品的出口退稅率達到14%，而日前在國務(wù)院常務(wù)會議上將出口退稅率上調(diào)至17%的方案已經(jīng)獲得通過，現(xiàn)在的關(guān)鍵是何時實施的問題。光大證券認為未來出口型企業(yè)的成本壓力將有望得到進一步的緩解。
扶持政策連續(xù)出臺優(yōu)化紡織行業(yè)經(jīng)營環(huán)境
近期，政府通過了明年實施增值稅轉(zhuǎn)型改革、促進輕紡工業(yè)健康發(fā)展6項政策措施以及工信部十項應(yīng)對工業(yè)增速下行壓力的措施。其中與紡織行業(yè)相關(guān)的政策包括：1、減輕企業(yè)稅費負擔(dān)，緩解成本壓力。繼續(xù)適當(dāng)提高紡織品、服裝和部分輕工產(chǎn)品出口退稅率，清理和取消涉及輕紡企業(yè)的各類不合理收費；2、積極擴大出口，鞏固和開拓國際市場，暫停輕紡加工貿(mào)易臺帳保證金“實轉(zhuǎn)”政策；3、增加各級財政扶持中小企業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模，支持市場前景好、帶動就業(yè)明顯、經(jīng)濟社會效益顯著的輕紡項目；4、以服裝行業(yè)為切入點，加快推進自主品牌建設(shè)；5、著力緩解中小企業(yè)融資困難，加大對中小企業(yè)貸款支持力度，積極建立小企業(yè)貸款貼息和風(fēng)險補償機制，擴大國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款規(guī)模。開辟信貸“綠色通道”，切實解決輕紡中小企業(yè)融資難問題。
非常明顯，相關(guān)政策的出臺表達了政府對出口快速下滑和失業(yè)率上升的極大憂慮，才會在短期內(nèi)快速反應(yīng)、出臺各類扶持政策，包括不斷上調(diào)出口退稅率，甚至?xí)和＜庸べQ(mào)易企業(yè)臺帳保證金的“實轉(zhuǎn)”政策(該政策的暫停說明政府調(diào)整和優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的決心有所松動，保增長成為政策首選)。對于政府不斷加碼的扶持政策，聯(lián)合證券認為其正面效應(yīng)不可否認，特別是在增強企業(yè)信心、實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸方面。當(dāng)然扶持政策只是手段和加速器，最終紡織行業(yè)何時回暖，還要看內(nèi)、外部需求何時復(fù)蘇。
出口型企業(yè)存在交易性機會
雖然紡織服裝行業(yè)的復(fù)蘇還需等到內(nèi)外需回復(fù)的引導(dǎo)，但是光大證券認為目前的經(jīng)濟和政策環(huán)境對出口型紡織服裝行業(yè)的短期業(yè)績構(gòu)成較大的刺激。他們認為在國家促進輕紡工業(yè)健康發(fā)展的六項措施出臺后，出口退稅率的上調(diào)和人民幣貶值可以認為是國家對措施中提及擴大出口的落實。未來在擴大內(nèi)需以及降低企業(yè)成本、稅費等方面將有更多實際政策出臺。由于原材料價格的大幅回落已經(jīng)實現(xiàn)，而供給段的壓力已經(jīng)經(jīng)過一定的淘汰消化，在行業(yè)內(nèi)競爭力較強的上市公司的成本壓力改善及盈利能力提高足以抵消需求不足威脅。因此，紡織服裝行業(yè)的最壞時光可能已經(jīng)過去，但整體的復(fù)蘇還需等到內(nèi)外部需求的回暖。在紡織服裝行業(yè)的出口比重大于50%企業(yè)中，金飛達、魯泰A、山東如意、孚日股份主營收入增速較為穩(wěn)健，且能保持正向的利潤增速，基本面相對看好。投資者可關(guān)注短期投資機會。
估值與盈利能力的背離
從估值水平看，紡織行業(yè)近一年來的PE僅低于中小板估值水平，高于服裝和全部A股估值水平。從各紡織子行業(yè)情況看，印染行業(yè)估值最低，毛紡行業(yè)估值最高。從盈利能力來看，服裝行業(yè)2007年平均EPS為0.58元，而紡織行業(yè)EPS為0.12元。那么兩個行業(yè)估值水平與盈利能力相背離的原因是什么呢？
長江證券指出，如果結(jié)合紡織各子行業(yè)的EPS看就很清楚了。其中毛紡行業(yè)EPS為0.018元，印染行業(yè)EPS為0.03元，即很多上市公司2007年處于微利狀態(tài)，這造成了估值失真，從而拉高了紡織行業(yè)的估值水平。從上市公司盈利能力來看，服裝行業(yè)2008年盈利能力較2007年有所提高，而紡織行業(yè)盈利能力下降。主要原因在于服裝類上市公司大部分產(chǎn)品屬于內(nèi)銷，因而受國際經(jīng)濟危機影響有限，國內(nèi)服裝銷售目前仍處于景氣之中。未來一年紡織行業(yè)仍將面臨需求下滑帶來的風(fēng)險，行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將加速進行，當(dāng)歐美經(jīng)濟觸底反彈時，那些安然渡過寒冬的龍頭企業(yè)將最先受益。
