本周（12月11日為止），紐約期棉小幅上揚，3月合約漲 86 點，每磅收于 44.46 美分，09年12月合約漲 80 點，每磅收于 49.00 美分。
今天美國農(nóng)業(yè)部供需報告表現(xiàn)為利空，但期棉市場目前的價格已經(jīng)消化部分利空因素。例如，雖然美國農(nóng)業(yè)部本月報告把世界棉花消費量下調(diào) 270 萬包，但消費量依然在 1.166 億包，或者較世界產(chǎn)量 1.116 億包多出 500 萬包。如果產(chǎn)量存在缺口，那么，市場交易量自然不會如此沮喪。
我們不會埋怨美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)消費量的速度太慢，因為美國農(nóng)業(yè)部必須在大幅下調(diào)數(shù)據(jù)之前見到堅實的證據(jù)。市場對報告反應(yīng)較快，我們聽到的許多民間評估認為，目前的棉花消費量不會超過 1.05 億包。鑒于近幾周紡織廠業(yè)務(wù)發(fā)展非常緩慢，因此很難對這個數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，在這樣困難的經(jīng)濟環(huán)境中，棉花消費量到底減少多少，需要經(jīng)過數(shù)月之后才能更加清楚。
美國農(nóng)業(yè)部報告中較明顯的調(diào)整包括，印度產(chǎn)量下調(diào)(-100 萬包) 以及巴西產(chǎn)量下調(diào) (-45 萬包), 而巴基斯坦產(chǎn)量上調(diào) 40 萬包。在棉花消費量方面，中國消費量減少 150 萬包，其次是印度，減少 50 萬包，巴基斯坦減少 20 萬包，土耳其減少 20 萬包。近年來，這些國家是美棉的主要進口國家。因此，毫不奇怪，美國出口下調(diào) 75 萬包，至 1225 萬包。這可能依然過于樂觀了。
根據(jù)今天早上最新的美國出口銷售周報，上周陸地棉和皮馬棉新銷售數(shù)量僅僅 113'700 包，今年銷售總量大約 770 萬包（統(tǒng)計包重量）。問題在出口，到目前為止僅僅 440 萬包，許多進口市場已經(jīng)變得非常平靜，我們不知道，從現(xiàn)在到7月底，美國向哪個市場再出口 785 萬包棉花？中國基本退出市場，因此，出口 1225 萬包的預(yù)測似乎很難完成。
由于銷售遠景不好，因此市場實力似乎值得懷疑，但有很多因素促成市場的反彈。其中之一，AWP（調(diào)整的世界棉花價格）目前不再下跌，因為世界第二大棉花出口國家印度政府收購幾百萬包棉花。此外，美國新棉走出政府貸款計劃的步伐很慢，因此，世界市場價格還沒有面對壓力。即使紡織廠沒有大量采購，近期出口所需要的一些空頭回補也足以暫時對外國棉花價格構(gòu)成支持。
下周 AWP 將下跌 278 點，從 38.30 美分降至 35.52 美分，今天上午日價計算為 35.86 美分。由于今天市場回升，因此，我們預(yù)期明天新的 AWP 價格在 36.25 - 36.50 美分。根據(jù)這些價格，我們可以預(yù)期，當 3 月合約交易價格高于 45-46 的時候，貿(mào)易賣盤會更加明顯。
還有一個對棉花和商品起到利好作用的因素是美元疲軟，美元從 11月20日以來已經(jīng)下跌大約 5％，看著技術(shù)指標曲線繼續(xù)下跌會感到遺憾。我們長期以來堅持認為，美元是一張需要密切觀察的白搭牌，因為美元疲軟將轉(zhuǎn)換成商品價格走強。也許，市場最終能夠理解這樣的實事，即，從較長線來看，用數(shù)萬億美元拯救經(jīng)濟對于美元來說并非好事。
那么，現(xiàn)在，我們該從哪里起步呢？我們依然相信，調(diào)整的世界棉花價格導(dǎo)致棉花市場陷入相對緊張的狹小空間。如果，AWP / 期棉差價太窄，那么，投資者就會加入買方陣營，如果 AWP / 期棉差價超過 10 美分，賣盤將會放量。因此，我們需要自問，今后幾周和幾個月，A－指數(shù)/ AWP 將怎樣發(fā)展。我們已經(jīng)提到，近期，我們看到政府的一些支持措施，賣方不愿賣，空頭回補行情支持世界價格相對穩(wěn)定。但是，大量的棉花依然在世界市場尋找婆家，早晚對 A 指數(shù)形成新的壓力，或者，至少阻止 A 指數(shù)進一步攀升。我們因此認為，市場將在可預(yù)見的未來振蕩下行，雖然我們必須緊盯美元，因為，如果美元大幅疲軟，它將會向潮水一樣升高所有的船只。
