此次輕紡工業(yè)扶持政策密集出臺，會在一定程度上緩解紡織行業(yè)的壓力。目前紡織板塊的估值水平為2000年以來的最低，若出口退稅率超預(yù)期提高至17％，板塊短期可能存在交易性機(jī)會。但需要注意的是，這些政策并不能改變目前國內(nèi)外需求增速下降的趨勢。
促進(jìn)輕紡工業(yè)發(fā)展六項政策措施出臺
生意社11月24日訊 19日的國務(wù)院常務(wù)會議研究確定了促進(jìn)輕紡工業(yè)健康發(fā)展的六項政策措施，其中包括：
擴(kuò)大國內(nèi)需求，在全國推廣“家電下鄉(xiāng)”，對農(nóng)民購買家電實(shí)行財政補(bǔ)貼，加大對地震災(zāi)區(qū)和邊疆少數(shù)民族地區(qū)的支持力度，拉動消費(fèi)帶動生產(chǎn)。
增加各級財政扶持中小企業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模，支持市場前景好、帶動就業(yè)明顯、經(jīng)濟(jì)社會效益顯著的輕紡項目，加大對信用擔(dān)保體系和服務(wù)體系建設(shè)的投入。
進(jìn)一步減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，緩解成本壓力。繼續(xù)適當(dāng)提高紡織品、服裝和部分輕工產(chǎn)品出口退稅率，清理和取消涉及輕紡企業(yè)的各種不合理收費(fèi)。
積極擴(kuò)大出口，鞏固和開拓國際市場。暫停輕紡加工貿(mào)易臺帳保證金“實(shí)轉(zhuǎn)”政策，充分利用中央外貿(mào)發(fā)展基金扶持輕紡企業(yè)開展?fàn)I銷、研發(fā)和并購活動。
鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大金融支持力度。積極支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸資金投放，簡化審批流程，開辟信貸“綠色通道”，推進(jìn)融資產(chǎn)品創(chuàng)新，推廣和發(fā)展信用保險等業(yè)務(wù)，鼓勵和支持信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展，切實(shí)解決輕紡中小企業(yè)融資難的問題。
加大輕紡工業(yè)技術(shù)改造力度，推動產(chǎn)業(yè)升級。企業(yè)要加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)及成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用和品牌建設(shè)，提高市場競爭力和抗風(fēng)險能力。安排中央預(yù)算內(nèi)資金，支持輕紡等重點(diǎn)行業(yè)開展專項技術(shù)改造。
此外，工信部也于19日出臺十項措施以應(yīng)對國際金融危機(jī)對中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，其中第九條提到以服裝行業(yè)為切入點(diǎn)，加快推進(jìn)自主品牌建設(shè)。
點(diǎn)評
此次出臺的六項措施中，最為引人注目的無疑是出口退稅率的再次上調(diào)，此前紡織品服裝的出口退稅率經(jīng)過8月、11月兩次調(diào)整已經(jīng)提升至14％。目前有關(guān)調(diào)整幅度、時間和具體涉及的產(chǎn)品類別尚未公布，但已有媒體報道此次退稅率將一次性上調(diào)至17％，力度超出行業(yè)普遍預(yù)期。
由于已近年末，因此此次調(diào)整對于行業(yè)08年的利潤不會產(chǎn)生太大的影響。我們就出口退稅率上調(diào)對行業(yè)09年的利潤影響進(jìn)行了敏感性分析，假定09年行業(yè)出口同比下降5％，人民幣兌美元匯率6.8，出口中一般貿(mào)易占比70％，靜態(tài)測算出口退稅率上調(diào)至15％、16％、17％對行業(yè)09年利潤總額的貢獻(xiàn)分別為337億、421億和505億元。07年行業(yè)利潤總額1100億元，08年利潤預(yù)計與07年持平，據(jù)此推算出口退稅率上調(diào)至15％、16％、17％對行業(yè)09年利潤的貢獻(xiàn)占行業(yè)08年利潤總額的比重分別為31％、38％和46％。
以上分析為靜態(tài)測算，實(shí)際過程中，由于我國出口企業(yè)在議價能力上不占優(yōu)勢，因此出口退稅率上調(diào)帶來的好處不會完全由國內(nèi)企業(yè)享受，此外，若09年歐美消費(fèi)繼續(xù)惡化，出口降幅高于我們的預(yù)期，退稅率上調(diào)的實(shí)際效果也將受到影響。紡織板塊中出口占比較高的公司有十幾家。基于對行業(yè)優(yōu)勝劣汰的判斷，我們認(rèn)為，出口退稅率的上調(diào)對于科技水平領(lǐng)先，產(chǎn)品附加值高，出口競爭力強(qiáng)，盈利水平穩(wěn)定的公司能起到“錦上添花”的作用，受益較大的上市公司包括魯泰A、金飛達(dá)、山東如意和孚日股份。至于該政策帶來“雪中送炭”效果的企業(yè)，建議投資者謹(jǐn)慎。
六項措施中還提到暫停輕紡加工貿(mào)易臺帳保證金“實(shí)轉(zhuǎn)”政策。該政策于07年8月開始實(shí)施，主要針對出口中的加工貿(mào)易，要求紡織企業(yè)在進(jìn)口原料時，按全部保稅進(jìn)口料件應(yīng)繳進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅的一定比例（A類和B類企業(yè)50％，C類企業(yè)100％）向海關(guān)繳納保證金，待出口核銷后再取回。這一政策的暫停對行業(yè)的利潤不會產(chǎn)生影響，但會在相當(dāng)程度上改善加工貿(mào)易型企業(yè)的現(xiàn)金流情況，從而減輕行業(yè)的資金壓力。由于板塊上市公司中從事加工貿(mào)易的較少，因此暫停臺帳保證金“實(shí)轉(zhuǎn)”對行業(yè)上市公司影響有限。
此外，措施中還提到要從政府和金融機(jī)構(gòu)兩個方面加大對于輕紡行業(yè)的資金扶持力度。若能有效實(shí)施，將會改善目前行業(yè)資金緊張的狀況，但具體落實(shí)情況還有待觀察。
至于工信部十項措施提出的以服裝行業(yè)為切入點(diǎn)，加快推進(jìn)自主品牌建設(shè)，因?yàn)闆]有具體的實(shí)施細(xì)則，暫時難以評價，但目前A股上市的幾家品牌服裝企業(yè)，包括七匹狼、報喜鳥、美邦服飾和雅戈爾應(yīng)該會從中受益。
綜上所述，此次扶持政策密集出臺，會在一定程度上緩解紡織行業(yè)的壓力。目前紡織板塊的估值水平為2000年以來的最低，若出口退稅率超預(yù)期提高至17％，板塊短期可能存在交易性機(jī)會。但需要提醒注意的是，這些政策并不能改變目前國內(nèi)外需求增速下降的趨勢，而受需求下降的影響，扶持政策的效果也將大打折扣，維持行業(yè)“中性”評級。
