由于中國(guó)滑準(zhǔn)稅政策，國(guó)際棉商進(jìn)口棉經(jīng)營(yíng)受到影響，無(wú)法滿足僅僅將全球棉花賣給中國(guó)，面對(duì)中國(guó)棉花消費(fèi)市場(chǎng)的巨大誘惑，他們盯上了中國(guó)本身的棉花資源。由于更多獲得在中國(guó)棉花經(jīng)營(yíng)許可的國(guó)際棉商介入，2007/2008年度中國(guó)籽棉和皮棉資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)必然十分激烈，新年度棉花價(jià)格走勢(shì)自然也充滿了變數(shù)。
拉升棉價(jià) 一石多鳥(niǎo)
新年度籽棉收購(gòu)和皮棉銷售臨近，唯一不確定的因素就是天氣的變化。即使天氣不發(fā)生太大的變化，中國(guó)產(chǎn)量與上個(gè)年度大體相同。但由于國(guó)際棉商與中國(guó)棉商面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)，籽棉收購(gòu)價(jià)格和皮棉銷售價(jià)格也不會(huì)太低。筆者預(yù)計(jì)籽棉開(kāi)秤價(jià)格會(huì)在2.8-3.0元/噸左右。
國(guó)際棉商如果大幅拉升棉價(jià)，它會(huì)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。
首先，中國(guó)棉農(nóng)是直接受益者。如果拉升的太快，棉農(nóng)是否會(huì)惜售，等待籽棉價(jià)格繼續(xù)上漲。無(wú)論如何，這將幫助中國(guó)政府解決農(nóng)民增收問(wèn)題。
其次，通過(guò)拉升棉價(jià)，占領(lǐng)市場(chǎng)。如果棉花價(jià)格太高，農(nóng)發(fā)行不敢大規(guī)模發(fā)放棉花貸款給軋花廠收購(gòu)籽棉，而有一定資金的軋花廠也不敢大規(guī)模收購(gòu)籽棉。這樣以來(lái)，國(guó)際棉商很容易獲得拱手相讓的市場(chǎng)。
最后，棉價(jià)拉升過(guò)高，考驗(yàn)國(guó)家調(diào)控能力。國(guó)家要控制棉花上漲采取的措施是拋售國(guó)儲(chǔ)棉、增發(fā)進(jìn)口配額，另外不得不提的是，如果這些措施都失效，唯一可以控制棉花價(jià)格的操作就是降低滑準(zhǔn)稅率。這也是國(guó)際棉商最想得到的。
如果市場(chǎng)不像想象的那樣，而是棉價(jià)大幅走低又會(huì)是怎樣的情景呢？
2006年新年度皮棉12700元/噸的收購(gòu)價(jià)格，現(xiàn)在看來(lái)實(shí)在是太便宜了，筆者相信歷史很難再見(jiàn)到這個(gè)價(jià)格了，就像是2004年的9500元/噸。國(guó)際棉商巨頭路易達(dá)孚則以12700元/噸的價(jià)格敞開(kāi)收購(gòu)，而國(guó)儲(chǔ)棉則在新疆以同樣價(jià)格收購(gòu)了30萬(wàn)噸。
如果今年新年度棉花價(jià)格較低，眾多國(guó)際棉商同樣會(huì)大量搶購(gòu)中國(guó)棉花資源，盡量擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。一旦他們掌握一定的棉花達(dá)到一定的規(guī)模，他們必然成為中國(guó)棉花市場(chǎng)不可小覷的力量，必然會(huì)在某些時(shí)刻拉升中國(guó)棉價(jià)。但是，這樣的事情在今年發(fā)生的概率在降低。
無(wú)論如何，國(guó)際棉商直接參與中國(guó)棉花資源競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)棉農(nóng)來(lái)講是一個(gè)好消息，同時(shí)，中國(guó)政府又能夠借助市場(chǎng)的力量促進(jìn)中國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)升級(jí)和中國(guó)棉花體制改革，加快中國(guó)棉花加工、貿(mào)易行業(yè)全面整合。
棉花投機(jī)價(jià)值凸現(xiàn) 投機(jī)基金靜待天氣變化
國(guó)際投機(jī)基金在紐約棉花期貨市場(chǎng)里已經(jīng)等待了三年。在這三年里，紐約棉花期貨價(jià)格一直在42-58美分/磅之間波動(dòng)，國(guó)際基金在紐約棉花期貨盤(pán)上始終沒(méi)有獲利，他們不但沒(méi)有退出市場(chǎng)，反而還不斷的移倉(cāng)和增加持倉(cāng)。借助中國(guó)棉花階段性短缺、美國(guó)植棉面積大幅減少等因素，投機(jī)基金快速拉升紐約棉花期貨，表現(xiàn)十分兇悍。從50美分/磅開(kāi)始啟動(dòng)，在商業(yè)賣盤(pán)的補(bǔ)倉(cāng)刺激下，迅速突破58美分/磅的歷史阻力，并一路拉升到68美分/磅，漲幅高達(dá)40％。其實(shí)，棉花在58-70美分/磅都是棉花價(jià)值區(qū)。所以這次上漲僅僅是棉花的價(jià)值回歸。
到目前，紐約棉花期貨單邊總持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)了21萬(wàn)手，達(dá)到了歷史最高水平。我們從持倉(cāng)上來(lái)看，紐約棉花期貨每手代表20多噸。目前總持倉(cāng)代表的是400多萬(wàn)噸，而根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份報(bào)告預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，2007/2008年度美國(guó)棉花產(chǎn)量?jī)H為380萬(wàn)噸，出口量為370萬(wàn)噸。很明顯的發(fā)現(xiàn)，紐約棉花期貨價(jià)格大幅拉升之后，投機(jī)基金三年的虧損很快變成了豐厚的盈利，而后續(xù)商業(yè)套保賣盤(pán)力量已經(jīng)枯竭，現(xiàn)在已經(jīng)成為了投機(jī)基金囊中獵物，投機(jī)基金現(xiàn)在處于很主動(dòng)的位置，進(jìn)退自如。
另外，國(guó)際投機(jī)基金相信全球棉花消費(fèi)十分強(qiáng)勁，即使中國(guó)增長(zhǎng)速度會(huì)放緩，但是印度等其他新興市場(chǎng)紡織發(fā)展依然保持高速的增長(zhǎng)。而且2007/2008年度美國(guó)大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致全球棉花供應(yīng)緊張，特別是中國(guó)和印度。
目前，紐約棉花期貨價(jià)格在高位震蕩，投機(jī)基金為什么放緩了拉升的腳步，它在等什么？不錯(cuò)，就是天氣。如果在未來(lái)的2個(gè)月內(nèi)，即8-9月，天氣繼續(xù)惡化，中國(guó)和印度其中有一個(gè)國(guó)家的棉花產(chǎn)量遭受重創(chuàng)都會(huì)刺激投機(jī)基金那敏感的神經(jīng)末稍，大幅拉升紐約棉花期貨價(jià)格。這次棉花價(jià)格拉升的目標(biāo)就是80美分/磅。只要天氣惡化，棉花大幅減產(chǎn)，80美分/磅就不是神話，而就會(huì)變成事實(shí)。
如果天氣沒(méi)有想象那么糟糕，投機(jī)基金會(huì)拉高拋空，或者盤(pán)整出貨，畢竟他們的持倉(cāng)已經(jīng)脫離成本線，只是賺多賺少的問(wèn)題。
其他長(zhǎng)期利好消息不容忽視
這一段時(shí)間，有很多長(zhǎng)期利好開(kāi)始浮出水面。比如，巴西再次起訴美國(guó)棉花補(bǔ)貼到WTO。從博弈的情況來(lái)，WTO將會(huì)再次要求美國(guó)削減巨額棉花補(bǔ)貼，因?yàn)槿ツ甓喙勁兄允【褪且驗(yàn)槊藁ㄑa(bǔ)貼問(wèn)題。美國(guó)棉花補(bǔ)貼分為生產(chǎn)補(bǔ)貼、銷售補(bǔ)貼和貿(mào)易補(bǔ)貼三個(gè)大部分。其中貿(mào)易補(bǔ)貼已經(jīng)在2006年8月取消。而補(bǔ)貼最大的部分就是生產(chǎn)補(bǔ)貼。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)棉花補(bǔ)貼程度高達(dá)80％。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院頂住WTO的壓力通過(guò)了2007-2012年農(nóng)業(yè)法案，但這項(xiàng)農(nóng)業(yè)法案在農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼方面做得削減很不夠。根據(jù)有關(guān)報(bào)道，該農(nóng)業(yè)法案可能會(huì)遭到布什總統(tǒng)的否決。如果美國(guó)在棉花補(bǔ)貼做一定的削減，全球棉價(jià)底部將一步抬升。另外，歐盟也將取消對(duì)中國(guó)紡織出口的限制，取而代之的是進(jìn)口許可方式監(jiān)管。盡管，這是有條件的取消，但筆者依然認(rèn)為這是對(duì)中國(guó)紡織出口限制的放松，一個(gè)長(zhǎng)期利好消息，因?yàn)樗o美國(guó)提供了可以參考的依據(jù)。
總之，2007/2008年度全球棉價(jià)和中國(guó)棉價(jià)都充滿了變數(shù)。但是由于國(guó)際棉商更加廣泛的參與到中國(guó)的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，中國(guó)與國(guó)際棉價(jià)之間的聯(lián)動(dòng)性將明顯加強(qiáng)，這也將成為未來(lái)的趨勢(shì)。在最后，筆者不得不提醒廣大涉棉企業(yè)要防范2007/2008下半年度經(jīng)過(guò)大幅上漲之后可能出現(xiàn)的極具破壞力的棉價(jià)暴跌。而這種暴跌出現(xiàn)的原因也極有可能就是滑準(zhǔn)稅被迫下調(diào)和大量外棉的涌入，最后由國(guó)家收儲(chǔ)來(lái)收拾殘局。
拉升棉價(jià) 一石多鳥(niǎo)
新年度籽棉收購(gòu)和皮棉銷售臨近，唯一不確定的因素就是天氣的變化。即使天氣不發(fā)生太大的變化，中國(guó)產(chǎn)量與上個(gè)年度大體相同。但由于國(guó)際棉商與中國(guó)棉商面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)，籽棉收購(gòu)價(jià)格和皮棉銷售價(jià)格也不會(huì)太低。筆者預(yù)計(jì)籽棉開(kāi)秤價(jià)格會(huì)在2.8-3.0元/噸左右。
國(guó)際棉商如果大幅拉升棉價(jià)，它會(huì)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。
首先，中國(guó)棉農(nóng)是直接受益者。如果拉升的太快，棉農(nóng)是否會(huì)惜售，等待籽棉價(jià)格繼續(xù)上漲。無(wú)論如何，這將幫助中國(guó)政府解決農(nóng)民增收問(wèn)題。
其次，通過(guò)拉升棉價(jià)，占領(lǐng)市場(chǎng)。如果棉花價(jià)格太高，農(nóng)發(fā)行不敢大規(guī)模發(fā)放棉花貸款給軋花廠收購(gòu)籽棉，而有一定資金的軋花廠也不敢大規(guī)模收購(gòu)籽棉。這樣以來(lái)，國(guó)際棉商很容易獲得拱手相讓的市場(chǎng)。
最后，棉價(jià)拉升過(guò)高，考驗(yàn)國(guó)家調(diào)控能力。國(guó)家要控制棉花上漲采取的措施是拋售國(guó)儲(chǔ)棉、增發(fā)進(jìn)口配額，另外不得不提的是，如果這些措施都失效，唯一可以控制棉花價(jià)格的操作就是降低滑準(zhǔn)稅率。這也是國(guó)際棉商最想得到的。
如果市場(chǎng)不像想象的那樣，而是棉價(jià)大幅走低又會(huì)是怎樣的情景呢？
2006年新年度皮棉12700元/噸的收購(gòu)價(jià)格，現(xiàn)在看來(lái)實(shí)在是太便宜了，筆者相信歷史很難再見(jiàn)到這個(gè)價(jià)格了，就像是2004年的9500元/噸。國(guó)際棉商巨頭路易達(dá)孚則以12700元/噸的價(jià)格敞開(kāi)收購(gòu)，而國(guó)儲(chǔ)棉則在新疆以同樣價(jià)格收購(gòu)了30萬(wàn)噸。
如果今年新年度棉花價(jià)格較低，眾多國(guó)際棉商同樣會(huì)大量搶購(gòu)中國(guó)棉花資源，盡量擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。一旦他們掌握一定的棉花達(dá)到一定的規(guī)模，他們必然成為中國(guó)棉花市場(chǎng)不可小覷的力量，必然會(huì)在某些時(shí)刻拉升中國(guó)棉價(jià)。但是，這樣的事情在今年發(fā)生的概率在降低。
無(wú)論如何，國(guó)際棉商直接參與中國(guó)棉花資源競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)棉農(nóng)來(lái)講是一個(gè)好消息，同時(shí)，中國(guó)政府又能夠借助市場(chǎng)的力量促進(jìn)中國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)升級(jí)和中國(guó)棉花體制改革，加快中國(guó)棉花加工、貿(mào)易行業(yè)全面整合。
棉花投機(jī)價(jià)值凸現(xiàn) 投機(jī)基金靜待天氣變化
國(guó)際投機(jī)基金在紐約棉花期貨市場(chǎng)里已經(jīng)等待了三年。在這三年里，紐約棉花期貨價(jià)格一直在42-58美分/磅之間波動(dòng)，國(guó)際基金在紐約棉花期貨盤(pán)上始終沒(méi)有獲利，他們不但沒(méi)有退出市場(chǎng)，反而還不斷的移倉(cāng)和增加持倉(cāng)。借助中國(guó)棉花階段性短缺、美國(guó)植棉面積大幅減少等因素，投機(jī)基金快速拉升紐約棉花期貨，表現(xiàn)十分兇悍。從50美分/磅開(kāi)始啟動(dòng)，在商業(yè)賣盤(pán)的補(bǔ)倉(cāng)刺激下，迅速突破58美分/磅的歷史阻力，并一路拉升到68美分/磅，漲幅高達(dá)40％。其實(shí)，棉花在58-70美分/磅都是棉花價(jià)值區(qū)。所以這次上漲僅僅是棉花的價(jià)值回歸。
到目前，紐約棉花期貨單邊總持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)了21萬(wàn)手，達(dá)到了歷史最高水平。我們從持倉(cāng)上來(lái)看，紐約棉花期貨每手代表20多噸。目前總持倉(cāng)代表的是400多萬(wàn)噸，而根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份報(bào)告預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，2007/2008年度美國(guó)棉花產(chǎn)量?jī)H為380萬(wàn)噸，出口量為370萬(wàn)噸。很明顯的發(fā)現(xiàn)，紐約棉花期貨價(jià)格大幅拉升之后，投機(jī)基金三年的虧損很快變成了豐厚的盈利，而后續(xù)商業(yè)套保賣盤(pán)力量已經(jīng)枯竭，現(xiàn)在已經(jīng)成為了投機(jī)基金囊中獵物，投機(jī)基金現(xiàn)在處于很主動(dòng)的位置，進(jìn)退自如。
另外，國(guó)際投機(jī)基金相信全球棉花消費(fèi)十分強(qiáng)勁，即使中國(guó)增長(zhǎng)速度會(huì)放緩，但是印度等其他新興市場(chǎng)紡織發(fā)展依然保持高速的增長(zhǎng)。而且2007/2008年度美國(guó)大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致全球棉花供應(yīng)緊張，特別是中國(guó)和印度。
目前，紐約棉花期貨價(jià)格在高位震蕩，投機(jī)基金為什么放緩了拉升的腳步，它在等什么？不錯(cuò)，就是天氣。如果在未來(lái)的2個(gè)月內(nèi)，即8-9月，天氣繼續(xù)惡化，中國(guó)和印度其中有一個(gè)國(guó)家的棉花產(chǎn)量遭受重創(chuàng)都會(huì)刺激投機(jī)基金那敏感的神經(jīng)末稍，大幅拉升紐約棉花期貨價(jià)格。這次棉花價(jià)格拉升的目標(biāo)就是80美分/磅。只要天氣惡化，棉花大幅減產(chǎn)，80美分/磅就不是神話，而就會(huì)變成事實(shí)。
如果天氣沒(méi)有想象那么糟糕，投機(jī)基金會(huì)拉高拋空，或者盤(pán)整出貨，畢竟他們的持倉(cāng)已經(jīng)脫離成本線，只是賺多賺少的問(wèn)題。
其他長(zhǎng)期利好消息不容忽視
這一段時(shí)間，有很多長(zhǎng)期利好開(kāi)始浮出水面。比如，巴西再次起訴美國(guó)棉花補(bǔ)貼到WTO。從博弈的情況來(lái)，WTO將會(huì)再次要求美國(guó)削減巨額棉花補(bǔ)貼，因?yàn)槿ツ甓喙勁兄允【褪且驗(yàn)槊藁ㄑa(bǔ)貼問(wèn)題。美國(guó)棉花補(bǔ)貼分為生產(chǎn)補(bǔ)貼、銷售補(bǔ)貼和貿(mào)易補(bǔ)貼三個(gè)大部分。其中貿(mào)易補(bǔ)貼已經(jīng)在2006年8月取消。而補(bǔ)貼最大的部分就是生產(chǎn)補(bǔ)貼。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)棉花補(bǔ)貼程度高達(dá)80％。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院頂住WTO的壓力通過(guò)了2007-2012年農(nóng)業(yè)法案，但這項(xiàng)農(nóng)業(yè)法案在農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼方面做得削減很不夠。根據(jù)有關(guān)報(bào)道，該農(nóng)業(yè)法案可能會(huì)遭到布什總統(tǒng)的否決。如果美國(guó)在棉花補(bǔ)貼做一定的削減，全球棉價(jià)底部將一步抬升。另外，歐盟也將取消對(duì)中國(guó)紡織出口的限制，取而代之的是進(jìn)口許可方式監(jiān)管。盡管，這是有條件的取消，但筆者依然認(rèn)為這是對(duì)中國(guó)紡織出口限制的放松，一個(gè)長(zhǎng)期利好消息，因?yàn)樗o美國(guó)提供了可以參考的依據(jù)。
總之，2007/2008年度全球棉價(jià)和中國(guó)棉價(jià)都充滿了變數(shù)。但是由于國(guó)際棉商更加廣泛的參與到中國(guó)的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，中國(guó)與國(guó)際棉價(jià)之間的聯(lián)動(dòng)性將明顯加強(qiáng)，這也將成為未來(lái)的趨勢(shì)。在最后，筆者不得不提醒廣大涉棉企業(yè)要防范2007/2008下半年度經(jīng)過(guò)大幅上漲之后可能出現(xiàn)的極具破壞力的棉價(jià)暴跌。而這種暴跌出現(xiàn)的原因也極有可能就是滑準(zhǔn)稅被迫下調(diào)和大量外棉的涌入，最后由國(guó)家收儲(chǔ)來(lái)收拾殘局。
