從“十一”長(zhǎng)假至今，棉價(jià)再次大幅下跌。紐約期貨交易所主力合約棉價(jià)下調(diào)4美分/磅左右，跌幅達(dá)7.7%；國(guó)內(nèi)新棉收購(gòu)價(jià)格由節(jié)前2.7元/斤下調(diào)至2.5元/斤左右，幅度為7.4%，新棉銷售價(jià)格也出現(xiàn)較大幅度的下滑。
市場(chǎng)“空”氣彌漫，棉價(jià)后市意欲何為，筆者將從全球和中國(guó)供需作簡(jiǎn)要分析：
1、全球棉花供需偏緊，貿(mào)易格局出現(xiàn)變化
各大權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2006/2007年度全球棉花供需缺口擴(kuò)大，供應(yīng)偏緊，貿(mào)易格局也正發(fā)生變化。
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（UDSA）9月報(bào)告，2006/2007全球棉花消費(fèi)量為2661.6萬(wàn)噸，產(chǎn)量為2502.6萬(wàn)噸，產(chǎn)銷差為159萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為38.2%。其中美國(guó)預(yù)期產(chǎn)量較去年減少近80萬(wàn)噸，但是中國(guó)、印度、巴西、土耳其等國(guó)棉花產(chǎn)量的大幅增加彌補(bǔ)了美國(guó)的減產(chǎn)量，其中印度產(chǎn)量為457萬(wàn)噸，首次超過(guò)美國(guó)。USDA可能在10月報(bào)告中調(diào)高中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估。
由于出口補(bǔ)貼的取消，美國(guó)棉花出口競(jìng)爭(zhēng)力將有所下降。而印度等中亞棉花由于價(jià)格低廉將繼續(xù)沖擊國(guó)際棉價(jià)市場(chǎng)，其棉花貿(mào)易份額有所提升。
2、中國(guó)棉花產(chǎn)量大幅增加，消費(fèi)缺口長(zhǎng)期存在
由于種植面積增加、天氣利于棉花生長(zhǎng)，2006/2007年度中國(guó)棉花產(chǎn)量將大幅增加。根據(jù)9月28日全國(guó)棉花電視電話工作會(huì)議有關(guān)官員預(yù)計(jì)，2006/2007年度中國(guó)棉花產(chǎn)量有望達(dá)到630萬(wàn)噸。但棉花消費(fèi)缺口和依賴棉花進(jìn)口彌補(bǔ)的狀況將長(zhǎng)期存在，根據(jù)USDA的預(yù)測(cè)，2006/2007年度中國(guó)棉花的消費(fèi)將達(dá)到1110萬(wàn)噸，比上個(gè)年度增加98萬(wàn)噸，增幅為9.7%，棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)為424.6萬(wàn)噸。
3、農(nóng)發(fā)行資金未能全部到位，籽棉收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下跌
2005/2006年度棉價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致貸款遲遲不能回收，農(nóng)發(fā)行新年度的棉花信貸資金的發(fā)放更加謹(jǐn)慎。據(jù)了解，在節(jié)前農(nóng)發(fā)行資金發(fā)放一部分，大部分資金將有可能會(huì)在10月底或是11月初下發(fā)。這使得棉花市場(chǎng)收購(gòu)資金不足，很多大型軋花廠無(wú)法正常進(jìn)行收購(gòu)，中小軋花廠也出手慎重。籽棉價(jià)格持續(xù)下跌，目前市場(chǎng)籽棉主流收購(gòu)在2.5元/斤左右。
4、紐棉拋壓偏重，破位下跌帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)下滑
截至10月11日，紐約期貨交易所登記庫(kù)存達(dá)到71.6萬(wàn)包，加上基金持續(xù)做空、美國(guó)棉花吐絮和采摘進(jìn)度快于去年等影響，紐棉價(jià)格大幅下跌。紐棉的破位下跌帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)棉價(jià)下滑，形成國(guó)際國(guó)內(nèi)棉價(jià)的互動(dòng)。
另外，棉價(jià)下跌還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)和政策因素。例如，人民幣的持續(xù)升值、紡織出口退稅的下調(diào)、70萬(wàn)噸棉花進(jìn)口配額的下發(fā)以及貸款利息的提高等。
沒(méi)有任何一個(gè)商品總是在一個(gè)趨勢(shì)方向一直運(yùn)行，棉價(jià)也不例外。但是什么時(shí)候、什么價(jià)格才是棉花運(yùn)行的時(shí)間窗口和價(jià)格低點(diǎn)呢？目前棉價(jià)的下跌具有周期季節(jié)性特征，但是一旦價(jià)格觸及甚至偏離價(jià)值區(qū)間的時(shí)候，價(jià)格下行的空間也將十分有限。
1、2004年與2006年棉價(jià)運(yùn)行對(duì)比
2004年棉價(jià)的走勢(shì)對(duì)于2006年棉價(jià)走勢(shì)有借鑒意義，盡管導(dǎo)致棉價(jià)下跌的利空因素不同，但是市場(chǎng)的心理和運(yùn)行軌跡都有相似之處。2004年，由于進(jìn)口棉花沖擊、棉花產(chǎn)量歷史達(dá)新高、市場(chǎng)收購(gòu)籽棉心理謹(jǐn)慎、中間商實(shí)力受損等利空因素，棉價(jià)一路下跌，并在10月底觸及棉價(jià)底部12000元/噸左右，隨后就展開了底部震蕩上揚(yáng)行情，在2005年春節(jié)后累計(jì)漲幅達(dá)到了1500點(diǎn)。
2004年，12500元/噸的國(guó)家棉花收儲(chǔ)政策支撐棉價(jià)。由于進(jìn)口棉占到中國(guó)棉花消費(fèi)的40%，所以國(guó)家配額政策和棉花進(jìn)口價(jià)格對(duì)中國(guó)棉價(jià)起到重要影響。目前，國(guó)家規(guī)定棉花進(jìn)口價(jià)格不低于12950元/噸（滑準(zhǔn)稅5%），所以13000元/噸將是2006年中國(guó)棉價(jià)的重要支撐價(jià)位。
2、棉農(nóng)種植成本大幅提高，紡紗用棉比大幅回升
2006/2007年度化肥、農(nóng)藥、地膜、機(jī)械作業(yè)費(fèi)用支出大幅增加，棉農(nóng)種植成本大幅提高。根據(jù)有關(guān)人士測(cè)算，種植棉花綜合成本在1030元/畝，同比增加60元/畝，其中物質(zhì)成本430元/畝，同比增加22%。由于成本的提高，棉農(nóng)的惜售心理很重，普遍認(rèn)為2.6元/斤左右比較合適。
另外，從2006年1月開始，紡紗用棉比大幅回升。截至2006年8月，紡紗用棉比為63.51%，較1月增加10.7%。這主要是因?yàn)槊藁ㄌ娲a(chǎn)品――滌綸和粘膠的價(jià)格大幅攀升，與棉價(jià)比價(jià)失衡。為了降低成本，紡紗用棉比大幅提高，棉花替代效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。
從國(guó)家對(duì)棉花的宏觀調(diào)整思路來(lái)看，保護(hù)棉農(nóng)利益是棉花宏觀調(diào)控的根本原則，所以棉價(jià)不宜過(guò)低，更不應(yīng)偏移棉花價(jià)值區(qū)。另外，棉花市場(chǎng)的利空因素基本出盡，紐棉期價(jià)處于歷史低價(jià)位區(qū)，下跌空間越來(lái)越小。加上鄭州商品交易所減少交割庫(kù)、降低交易保證金、減少交易月等利多措施，以及進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅下的內(nèi)外棉比價(jià)影響，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)棉價(jià)不會(huì)過(guò)低。
目前棉價(jià)已經(jīng)觸及棉花價(jià)值區(qū)間，13000元/噸上下500元將是棉花重要的價(jià)格運(yùn)行區(qū)，期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期棉花價(jià)值投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。
