美國棉花減產(chǎn)成為定局
3月30日,市場高度關(guān)注的07/08年度主要農(nóng)作物種植面積預(yù)期報(bào)告出臺,由于棉花價(jià)格近2年連續(xù)低迷,導(dǎo)致種植者選擇種植價(jià)格較高的農(nóng)作物,從而棉花的種植面積大幅降低。
報(bào)告預(yù)期07/08年度美國棉花種植面積為1210萬英畝,為16年來的最低水平。相對06年的1530萬英畝減少320萬英畝,降幅21%。如此大的減少高于此前市場普遍預(yù)期的310-240萬英畝的水準(zhǔn)。報(bào)告稱,所有棉花的主產(chǎn)州都將出現(xiàn)棉花用地減少的狀況。
報(bào)告同時(shí)指出,由于受到今年春季有利降水的鼓舞,更多種植者把很多棉花種植在產(chǎn)量不太高的旱地。因此,棉花單產(chǎn)預(yù)期也將下降,產(chǎn)量也將隨之進(jìn)一步減少。有機(jī)構(gòu)預(yù)期,美國07/08年度棉花的產(chǎn)量將維持在1600-1650萬包區(qū)間,相對2006-07年的2173萬包。降幅將達(dá)到26.3-24.1%。
市場認(rèn)為,報(bào)告將使新棉合約價(jià)格走勢穩(wěn)定,并給予新棉合約更多的支持。2007/08年棉花后市被看好。06/07年度的全球供需報(bào)告,美國棉花產(chǎn)量的下降,將可能使全球棉花的出口總量下降10-12%,期末庫存也有近10%的降幅。對于一個(gè)大宗農(nóng)產(chǎn)品而言,單獨(dú)年份的降幅相當(dāng)巨大。根據(jù)國際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)的預(yù)測,07/08年全球棉花需求將達(dá)到2670萬噸,而產(chǎn)量僅為2520萬噸,供需缺口為150萬噸,這將導(dǎo)致07/08年度,全球棉花期末庫存減少10%。
國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回暖
盡管國內(nèi)棉花市場受到了06年產(chǎn)量達(dá)到629萬噸的歷史新高和進(jìn)口棉花增幅過大的負(fù)面影響,但是,從06年11月以來,國內(nèi)棉花高中低三大品級的現(xiàn)貨價(jià)格始終保持著良好的上行態(tài)勢。
以中國棉花指數(shù)(CCINDEX)為例,截止07年4月2日,中棉328B為13066,中棉527B為11858,中棉229B為13589,分別相對06年11月7日的最低價(jià)格的上漲幅度是459元/噸,500元/噸和461元/噸。
現(xiàn)貨價(jià)格的上漲主要來自于兩個(gè)方面,一是修正新棉上市后引發(fā)的過度殺跌,二是國內(nèi)紡織產(chǎn)能繼續(xù)膨脹,加大了對原料的需求,同時(shí),后期進(jìn)口棉配額遲遲未能發(fā)放,棉花進(jìn)口量大幅下降,中小紡織生產(chǎn)商將更多需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)棉花。
從一個(gè)長期的趨勢看,由于中國紡織品在國際市場上的競爭力異常強(qiáng)大,根據(jù)中國海關(guān)總署公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2006年我國紡織品服裝出口總額約1440億美元。其中,服裝出口952億美元,同比增長28.9%;紡織紗線、織物及制品出口488億美元,同比增長18.7%。穩(wěn)定而且高速的需求增加確保中國棉花對外的依存度依舊高企。一旦進(jìn)口貨源受到抑制,巨大的供應(yīng)缺口將立刻凸現(xiàn)和放大這樣的矛盾。
期貨投機(jī)成分被基本壓縮
前期鄭州棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)的走弱,從走勢和資金的流出觀察,我們認(rèn)為價(jià)格的走弱主要是受到套期賣盤急劇增加的影響,截止3月30日,棉花倉單已經(jīng)達(dá)到5322張,合計(jì)21288手,僅次于05年6月24日的21404手,有效預(yù)報(bào)為1576張。已生成和有效預(yù)報(bào)的倉單總數(shù)達(dá)到27592手,占到當(dāng)日單邊持倉量的81.2%,實(shí)盤和投機(jī)盤完全不成比例,但同時(shí)也表明:曾經(jīng)的投機(jī)力量已經(jīng)基本淡出市場。相應(yīng)指數(shù)相對現(xiàn)貨的升水也從2006年12月的1425元/噸急劇減少到627元/噸,為倉單質(zhì)量的正常升水。投機(jī)成分被基本壓縮。
從盤中運(yùn)行和相對現(xiàn)貨的差異觀察,我們認(rèn)為:5月棉花在13350一線已經(jīng)失去繼續(xù)下行的動(dòng)能。5月棉花從14390以來,單邊下行1070點(diǎn),在沒有基本面利空的壓力,單純依靠多頭迫于資金面的原因而產(chǎn)生的棄盤性殺跌已經(jīng)結(jié)束。投資者的思路也應(yīng)該相應(yīng)調(diào)整。
事實(shí)上,目前國內(nèi)棉花期貨的最大問題仍是:在國家進(jìn)口配額發(fā)放政策尚不明朗的情況下,多頭資金忌憚?dòng)诰蘖康膫}單壓力,“心有余,而力不足”。
但就一個(gè)長期的觀點(diǎn)出發(fā),美國棉花種植面積的巨幅下降已經(jīng)為07年的走勢奠定了走強(qiáng)基調(diào)。我們也應(yīng)該在這個(gè)基調(diào)下保持有審慎但不失積極的多頭思路。
在操作上,我們認(rèn)為可以關(guān)注兩個(gè)要點(diǎn),第一,由于涉及到倉單的轉(zhuǎn)結(jié)時(shí)效,多頭的信心應(yīng)該體現(xiàn)在9月及其以遠(yuǎn)合約的增倉上,而不是常規(guī)的隔月?lián)Q倉,因?yàn)檫@可能陷入倉單轉(zhuǎn)拋的怪圈,削弱其對抗倉單壓力的信心;第二,技術(shù)上關(guān)注美國棉花指數(shù)在58美分的箱體上沿壓力,國內(nèi)主力合約則可關(guān)注日線布林通道中軌的壓力,這將是克服的中短期壓力。