中國紡織業(yè)消費增速下滑
受內(nèi)外部壓力影響，國內(nèi)紡織行業(yè)從2007年開始將由前期的快速發(fā)展進(jìn)入平穩(wěn)增長階段。行業(yè)未來在生產(chǎn)要素和環(huán)境方面受到的約束日益加劇。行業(yè)增長方式將由數(shù)量型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，增長拉動力將由出口導(dǎo)向型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。外部壓力的共同作用是導(dǎo)致行業(yè)數(shù)量增速放慢的主要因素，同時也將推動行業(yè)反思前期高速增長掩蓋下的粗放本質(zhì)，促使行業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新、品牌和渠道建設(shè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級，最終改善行業(yè)整體的發(fā)展環(huán)境，提高行業(yè)競爭實力。08年之前紡織行業(yè)都將面臨一個盈利增速下降、內(nèi)部優(yōu)勝劣汰的過程。3 月份我國貿(mào)易順差環(huán)比下跌71％，回落幅度之大令人吃驚。其原因是出口增速下 降，主要是紡織出口拖了后腿。3月份紡織品服裝出口同比下降24.3％，這種月度出口額大幅下降的現(xiàn)象是多年來罕見的。據(jù)推測，3月份紡織出口下降是國家嚴(yán)查出口虛增的結(jié)果。3月出口量大幅減少會拖后紡織品服裝出口退稅率下調(diào)。但國家嚴(yán)查出口虛增的舉措，將導(dǎo)致07 年紡織行業(yè)出口真實增長率下降到10％左右。由于紡織行業(yè)是全國貿(mào)易順差的主要提供者，紡織行業(yè)出口的下降必然抑制全國貿(mào)易順差的增長。
有消息稱，國家將于近日出臺紡織品服裝出口退稅調(diào)整方案，將紡織品出口退稅率由11％降到9％，服裝由13％降到9％，化纖長絲類產(chǎn)品由9％降到5％。據(jù)了解，由于方案降幅和涉及面過大，有關(guān)部門的意見仍未統(tǒng)一。如發(fā)改委建議紡織品出口退稅率不變，服裝出口退稅率下調(diào)兩個點，即由13％降至11％。2006年我國紡織品服裝出口總值1471億美元，由于出口總額中包括一般貿(mào)易和加工貿(mào)易，而加工貿(mào)易不涉及退稅問題，因此不受退稅率下降的直接影響。2006年紡織品服裝出口總額中，一般貿(mào)易與加工貿(mào)易的比例為72：28。因此退稅率降低1個百分點，06年全行業(yè)減少營業(yè)利潤約82.6億元人民幣實際上由于我國紡織出口價格比國際市場同類產(chǎn)品低10％以上，出口產(chǎn)品利潤微薄，產(chǎn)品價格漲一些，對外商仍有吸引力。多數(shù)企業(yè)在與外商談判時，可通過提高產(chǎn)品價格適度轉(zhuǎn)移出口退稅率降低的影響。如2004年紡織品服裝退稅率下降3％，而當(dāng)年行業(yè)毛利率僅下降0.88個百分點。通過對一些企業(yè)調(diào)查，估計目前退稅率下調(diào)因素有1/2能夠通過提高出口價格而傳遞出去。計算出口退稅率下降1％，行業(yè)利潤下降4.6％。由于出口企業(yè)和規(guī)模以上企業(yè)二者的統(tǒng)計口徑差異較大（前者要遠(yuǎn)大于后者），因此退稅率降低1％，行業(yè)利潤降幅為4.5％。在人民幣升值、出口退稅取消等一系列政策的打壓下，低端紡織品出口將成為中國實現(xiàn)貿(mào)易平衡過程中的犧牲品。紡織業(yè)將在激烈的國際競爭環(huán)境中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，棉花消費增速下滑的陣痛在所難免。
消費庫存比壓低棉價
2007年滑準(zhǔn)稅配額已發(fā)放至紡織企業(yè)手中，近兩周來外棉簽約數(shù)量大增，后期外棉到港潛力增大。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，在截至4月12日的一周里，中國簽約美棉11.1萬噸，為本年度以來最高記錄，較次高點4.61萬噸多141％。但中國紡織廠依舊缺少對美棉的采購熱情，以采購國產(chǎn)棉為主；土耳其和哥倫比亞紡織廠則購買了美棉。美棉期末庫存不斷增加和美棉出口裝運速度同比大大落后將使USDA制定的美棉出口目標(biāo)成為遙不可及的幻想。僅過了一個月的時間，紐約期貨2007年主力合約就大幅跳水，屢創(chuàng)歷史新低�；仡櫄v史可以發(fā)現(xiàn)，國際棉價和美棉庫存之間存在極高的關(guān)聯(lián)性。增發(fā)配額之后的國內(nèi)市場疲弱依舊，紡織廠不緊不慢的采購方式愈演愈烈。雖然近期對外棉的簽約量增加，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部公布上周美棉出口簽約11.34萬噸，較前周減少37％，中國簽約4.23萬噸。上周美棉出口簽約雖然比前周下降，但仍保持較高水平，這并沒能引發(fā)基金買興，反而美棉的高庫存，讓基金對棉花失去信心，大幅平倉，短期內(nèi)很扭轉(zhuǎn)這一態(tài)勢。根據(jù)USDA，美棉在截至4月19日的一周里裝運了8.22萬噸，與USDA的裝運目標(biāo)仍然有一定的差距，中國的采購量更令業(yè)界失望。今年1月下旬至4月，中國進(jìn)口棉配額下發(fā)后并沒有如業(yè)界期望的那樣積極介入國際市場，也直接導(dǎo)致美棉期末庫存維持在較高水平。紐約期貨受此影響依舊會保持下跌趨勢，7月合約可能下探46-48美分。而從技術(shù)上講，加速下跌的過程往往預(yù)示著底部的臨近。
長期全球棉花消費增長趨勢不改
由于印度、巴基斯坦和東盟各國的紡織業(yè)發(fā)展迅猛，中國紡織業(yè)消費量和進(jìn)口量的減少不會改變長期全球棉花消費增長趨勢。在中國配額類產(chǎn)品出口價格上漲的同時，印度同類產(chǎn)品價格沒有明顯變化，而且印度還快速提高其他系列產(chǎn)品的價格和質(zhì)量。幾十年來，美國對從印度進(jìn)口紡織品的配額限制很少，近年來對從印度進(jìn)口的服裝的限制也越來越少，使印度占美國服裝進(jìn)口的比重明顯增加。紡織品配額取消之后，中國紡織品出口價格大幅下跌，印度的出口優(yōu)勢頓失。不過，從美國再度針對中國敏感紡織品實行配額進(jìn)口以來，中國和印度各類別產(chǎn)品對美出口情況發(fā)生了變化。未來幾年，中國紡織品出口的總體報價仍將繼續(xù)上漲，這與中國生產(chǎn)成本不斷增加和生產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品的背景相一致。中國和印度在同類紡織品出口上的爭奪將更趨激烈，而低端產(chǎn)品出口將逐步被孟加拉國和越南等其他國家所取代。我國紡織業(yè)已經(jīng)由快速發(fā)展階段進(jìn)入到一個穩(wěn)定增長階段，行業(yè)增長將逐步由出口導(dǎo)向型向內(nèi)需主導(dǎo)型、數(shù)量型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變。在全球經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，區(qū)域性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，但紡織產(chǎn)業(yè)的整體增長和棉花消費的擴(kuò)大趨勢仍將延續(xù)。
綜合來看，天氣因素和減產(chǎn)預(yù)期還是后期棉花市場可以炒作的題材，當(dāng)利空逐漸釋放的時候，也是棉價加速做底的階段。一旦6月份美棉從CCC庫存中流入市場，投資者必將發(fā)掘棉花期貨市場難得的做多機(jī)會。
