目前深滬兩市紡織服裝行業(yè)（不包括紡織機(jī)械）的上市公司有73家，投資收益的暴漲帶來行業(yè)的高利潤(rùn)；07年前三季度化纖行業(yè)盈利也呈現(xiàn)出報(bào)復(fù)性上漲，兩大子行業(yè)紡織和化纖經(jīng)營(yíng)情況各有特點(diǎn)。
紡織服裝行業(yè)
07年前三季度紡織服裝行業(yè)上市公司的主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了12.07%、19.17%、80.86%和77.18%。由于產(chǎn)能增加、銷售規(guī)模擴(kuò)大和產(chǎn)品單價(jià)的提高，紡織服裝行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增幅大大超過收入增速，主要?jiǎng)右蛟谟谕顿Y收益的暴增。數(shù)據(jù)顯示，07年前9個(gè)月行業(yè)投資收益同比增長(zhǎng)了913%，占行業(yè)利潤(rùn)總額的55.29%。其中雅戈?duì)?/span>(行情,股吧)、大楊創(chuàng)世、華升股份(行情,股吧)、黑牡丹、申達(dá)股份、海欣股份等公司的投資收益比重較為突出。中報(bào)和三季報(bào)顯示，這些投資收益主要來自于歷史股權(quán)投資解禁、短期股票投資收益和申購(gòu)新股等方面，與前期資本市場(chǎng)的繁榮具有很強(qiáng)的關(guān)系，未來不具有可持續(xù)性，因此后續(xù)行業(yè)上市公司整體繼續(xù)保持如此高的盈利增長(zhǎng)可能性不大。
07年前三季度紡織服裝行業(yè)上市公司的加權(quán)平均毛利率、利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率分別為14.06%、8.07%和5.53%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)整體的平均水平，同比也分別增加了0.83%、3.07%和2.03%。
在行業(yè)當(dāng)前面臨內(nèi)外部壓力、未來負(fù)面因素將繼續(xù)存在的大背景下，不少上市公司已經(jīng)著手進(jìn)行跨行業(yè)多元化投資。
化纖行業(yè)
07年前三季度化纖行業(yè)上市公司受惠于主要產(chǎn)品價(jià)格復(fù)蘇和銷量增加，全行業(yè)盈利呈現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲。整個(gè)板塊07年前9個(gè)月主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)同比分別增加了21.50%、48.10%、68.71%和103.48%。
在產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲提前于原料上漲且漲幅略高于原料漲幅的情況下，行業(yè)平均毛利率由上年同期的7.99%上升至9.73%。行業(yè)平均凈利率由上年同期的1.77%增加至2.96%。
子行業(yè)內(nèi)的龍頭公司由于在規(guī)模、品牌和成本費(fèi)用等方面的優(yōu)勢(shì)，因而能充分分享行業(yè)復(fù)蘇帶來的盈利增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，特別是自身?yè)碛猩嫌卧袭a(chǎn)能的公司更能分享行業(yè)全面景氣帶來的機(jī)會(huì)。三季報(bào)顯示，黏膠行業(yè)的龍頭企業(yè)山東海龍、新鄉(xiāng)化纖、南京化纖和氨綸行業(yè)的龍頭企業(yè)華峰氨綸07年上半年主營(yíng)收入同比分別增長(zhǎng)了27.58%、36.97%、43.06%和105.12%，而凈利潤(rùn)同比分別增加了244.27%、416.38%、96.43%和733.85%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過子行業(yè)內(nèi)其他同行公司。
中報(bào)和三季報(bào)顯示，在行業(yè)景氣復(fù)蘇確立的情況下，化纖子行業(yè)內(nèi)的不少公司也在紛紛考慮通過自籌資金或再融資擴(kuò)大產(chǎn)能，新建或擬建的項(xiàng)目中差別化纖維品種的比率明顯提高，如南京化纖、山東海龍和華峰氨綸等。新投資的增加對(duì)行業(yè)本身會(huì)造成后續(xù)的供給壓力，但差別化纖維比重的提高有利于提高行業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力。
偉星股份（002003）
偉星股份是國(guó)內(nèi)紐扣行業(yè)的龍頭企業(yè)，在中高檔紐扣市場(chǎng)的占有率接近20%。公司07年前三季度主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)同比分別增加了38.13%和60.25%，主營(yíng)收入的快速增長(zhǎng)主要來自于三大主導(dǎo)產(chǎn)品紐扣、拉鏈和水晶鉆銷售規(guī)模的擴(kuò)大，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯高于銷售收入的增長(zhǎng)，主要原因是前期增發(fā)項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)帶來的主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率上升和部分所得稅優(yōu)惠的集中抵扣。
由于公司所在的行業(yè)較為細(xì)分，從事的產(chǎn)品也并不像其他行業(yè)或其他產(chǎn)品那樣具有想象的光環(huán)，我們認(rèn)為市場(chǎng)一直沒有充分認(rèn)識(shí)公司的真正價(jià)值。公司在紐扣行業(yè)經(jīng)歷了30年的發(fā)展歷史，積累了良好的品牌和營(yíng)銷（渠道和客戶）資源，對(duì)行業(yè)的把握和認(rèn)識(shí)十分深刻。與其他紡織服裝行業(yè)的細(xì)分子行業(yè)不同，紐扣行業(yè)除了具有明顯的勞動(dòng)密集型特征外（生產(chǎn)成本中人力占20%），其發(fā)展還十分依賴于只有長(zhǎng)期實(shí)踐才能積累的“技術(shù)訣竅”。
未來隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)帶來的服飾高檔化和服裝品牌集中度的提高，公司紐扣產(chǎn)品的中高檔定位和公司在服飾拉鏈領(lǐng)域的龍頭地位使得公司更能充分分享下游行業(yè)升級(jí)帶來的市場(chǎng)機(jī)遇。
七匹狼（002029）
七匹狼是國(guó)內(nèi)休閑服行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)較早探索品牌經(jīng)營(yíng)的優(yōu)秀企業(yè)之一。公司2004年上市以后繼續(xù)加大了品牌企業(yè)的建設(shè)步伐，在品牌定位、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和渠道擴(kuò)張等方面不斷調(diào)整和完善，獲得了明顯提升和進(jìn)步。
公司近年來一直致力于職業(yè)經(jīng)理人的引入和完善工作，目前公司的生產(chǎn)管理、品牌宣傳、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營(yíng)銷等重要工作崗位的負(fù)責(zé)人均由非股東家族內(nèi)的專業(yè)人士進(jìn)行獨(dú)立主管，相對(duì)于其他當(dāng)?shù)氐耐衅髽I(yè)，公司在治理方面領(lǐng)先一步，正逐步擺脫了原有家族企業(yè)的束縛、推行更合理、科學(xué)的企業(yè)管理和專業(yè)分工。我們認(rèn)為專業(yè)分工和股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施將對(duì)公司未來的成長(zhǎng)產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。
瑞貝卡（600439）
瑞貝卡是全球發(fā)制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)具有很強(qiáng)的議價(jià)能力。目前在可批量生產(chǎn)的產(chǎn)品領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)基本沒有綜合競(jìng)爭(zhēng)力可與公司抗衡的企業(yè)。
公司07年前三季度主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)同比分別增加了11.88%和72.41%，其中第三季度主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)同比分別增加了15.94%和99.96%。公司07年盈利的同比大幅上升主要來自于產(chǎn)品提價(jià)帶來的毛利率上升和期間費(fèi)用的有效控制。
公司“國(guó)內(nèi)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”也在繼續(xù)推進(jìn)之中，我們一直認(rèn)為國(guó)內(nèi)品牌零售業(yè)務(wù)的開展和對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將呈現(xiàn)一個(gè)逐步釋放的過程，但其對(duì)公司的戰(zhàn)略意義重大，將帶領(lǐng)公司逐步擺脫生產(chǎn)加工型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，真正成長(zhǎng)為一家以品牌和渠道體現(xiàn)價(jià)值并實(shí)現(xiàn)盈利持續(xù)增長(zhǎng)的時(shí)尚消費(fèi)品龍頭企業(yè)。
