受節(jié)日期間美國(guó)棉花震蕩走低，影響節(jié)后第一天鄭棉大幅低開(kāi)，隨后資金入場(chǎng)明顯，把期價(jià)快速大幅拉起，尾市報(bào)收一根大陽(yáng)線。成交量和持倉(cāng)均明顯放大。
從8月底以來(lái)，鄭棉805就一直維持在14500—15300之間震蕩整理。目前震蕩行情已經(jīng)持續(xù)一個(gè)多月，市場(chǎng)即將面臨突破。而從今天的強(qiáng)勢(shì)來(lái)看，后市向上突破可能性比較大！
一、基本面方面：
1、供求情況
美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)對(duì)2007/08 棉花做出的最新預(yù)測(cè)顯示，世界棉花期貨庫(kù)存與用量比率預(yù)期從 2006/07 年的 46％下降 6％，至2007/08 年的 40％。如果世界庫(kù)存中不包括中國(guó)庫(kù)存，這個(gè)比例大約下降 4％，從34％降至 30％。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2007/08 的庫(kù)存對(duì)用量比率降至最少是近十年的最低水平。
2007/08 全球期末庫(kù)存對(duì)用量比率下降的主要原因在美國(guó)。2006/07 美國(guó)期末庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致美國(guó)在1980 年代末期之后的世界庫(kù)存中所占比例最大。在2007/08 年 520 萬(wàn)包全球庫(kù)存減少數(shù)量中，有三分之二預(yù)期出現(xiàn)在美國(guó)。
圖 1 世界棉花期末庫(kù)存對(duì)用量比率
藍(lán)色=包括中國(guó)庫(kù)存；棗紅色=不包括中國(guó)庫(kù)存
從上面數(shù)據(jù)可以看出全球棉花供求格局偏緊，這將從根本上奠定了棉花的牛市格局！
2、棉花的季節(jié)性走勢(shì)
從圖上可以看到，2002年棉花在10月上旬見(jiàn)低點(diǎn)后一路震蕩走高；2003年在8月下旬后一路震蕩走高；2004年棉花在8月上旬見(jiàn)低點(diǎn)后出現(xiàn)反彈，之后在繼續(xù)回落在10月下旬見(jiàn)另外一個(gè)低點(diǎn)后震蕩走高；2005年棉花低點(diǎn)出現(xiàn)在8月下旬，之后震蕩走高；2006年棉花在10月中旬見(jiàn)低點(diǎn)后震蕩走高；今年棉花在8月下旬見(jiàn)低點(diǎn)后震蕩走高，目前已經(jīng)再次回到7月中旬的高點(diǎn)附近。而且今年的走勢(shì)跟2003年的走勢(shì)很相似，那么后市是否會(huì)像2003年那樣繼續(xù)走高到11月上旬之后回落呢？我們拭目以待！
3、CFTC基金持倉(cāng)
截止10月2日，棉花CFTC基金總持倉(cāng)為232612手，比上周增加5770手，其中凈多單為53140手，比上周增加2966手。而且進(jìn)一步可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在不論是基金總持倉(cāng)還是凈多單都為2003年以來(lái)的最高，說(shuō)明基金明顯看好后市，做多熱情高漲。
4、期貨和現(xiàn)貨價(jià)差情況
如圖所示，截止9月28日，棉花期貨指數(shù)報(bào)價(jià)為14731元/噸，而現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為13032元/噸。價(jià)差達(dá)到1699元/噸。價(jià)差為2005年5月下旬來(lái)的新高，中期價(jià)差縮小可能性大。如果繼續(xù)維持大價(jià)差，注冊(cè)倉(cāng)單將可能明顯增加。
5、交易所倉(cāng)單情況
截止9月28日，交易所棉花倉(cāng)單為86張，為歷史最低水平。明顯減少了做多資金的壓力，但是考慮到目前期貨和現(xiàn)貨價(jià)差維持高位，后市不排除倉(cāng)單開(kāi)始逐漸增加可能。
二、技術(shù)面情況
波浪劃分如圖，從5月中旬到7月中旬兩個(gè)月鄭棉經(jīng)歷了5浪上漲，為第一大上升浪；從7月中旬以來(lái)完成了ABC三浪調(diào)整，歷時(shí)近兩個(gè)月為大二浪調(diào)整；從9月10日以來(lái)為新的一個(gè)大三上升浪循環(huán)，目前為第三上升子浪的開(kāi)端，后市有望出現(xiàn)爆發(fā)性上漲。
總結(jié)：在基本面因素依然偏多的情況下，棉花的牛市格局依舊。后市隨著大量新棉的上市，農(nóng)發(fā)行的貸款資金逐步到位，棉花價(jià)格有望逐漸震蕩走高，操作上繼續(xù)逢低買(mǎi)入為主v
