內(nèi)外棉價表現(xiàn)迥異
◆美棉利空消盡，周五上演大漲行情
由于市場對1月份美國農(nóng)業(yè)部報告的預(yù)期是偏空的，所以上周的前四個交易日美棉一直延續(xù)其回調(diào)的態(tài)勢，以此來消化利空消息。在周五利空報告出爐后，美棉3月合約開盤后曾一度跌破53美分支撐位來消化利空，但隨著利空的消盡，市場的焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向?qū)γ藁ê笃谛枨筠D(zhuǎn)好的預(yù)期，再加上大豆、玉米及小麥價格的大漲以及美元指數(shù)的回落，使得美棉期價收至一周高點(diǎn)。
美棉3月合約周開于54.2美分，最低價為52.85美分，最高價為55.19美分，報收于54.65美分。上周美棉3月合約驗(yàn)證了53美分的支撐位，本周將面臨著55美分的阻力位。
◆鄭棉上演空殺多行情
由于剛剛下發(fā)89.4萬噸進(jìn)口棉配額，近期國產(chǎn)棉的銷售不暢，使得鄭棉期價一直維持在箱體底部震蕩，缺乏上行動力。國家的收儲政策本應(yīng)使鄭棉期價受到較為穩(wěn)固的支撐，但是鄭棉在上周五上演了暴跌的行情，而且是在消息面沒有任何新消息的情況下出現(xiàn)的，毫無征兆。
鄭棉705合約周開于14175，最高價為14210，最低價為13850，報收于13895，周成交40940手，周減倉704手。
國內(nèi)現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上揚(yáng)
無論期貨價格出現(xiàn)暴漲還是暴跌，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格近兩個多月來一直保持著小幅上揚(yáng)的態(tài)勢。上周中國棉花價格指數(shù)328級指數(shù)上漲34點(diǎn)至12899。
從國家近期對新疆棉的收儲價格看，大多維持在12700附近，因此國內(nèi)棉花的現(xiàn)貨價格下部有強(qiáng)力的支撐，不具備出現(xiàn)大跌行情的條件。
1月供需報告偏空
本月的美國農(nóng)業(yè)部供需報告在調(diào)高美棉產(chǎn)量的同時調(diào)低了美國棉花的消費(fèi)量，致使美國的期末庫存增加12.7%。美國的產(chǎn)量預(yù)估為2170萬包，較上個月增加2%，主要來自于德克薩斯州和美國東南部的產(chǎn)量增加。國內(nèi)消費(fèi)量減少10萬包至500萬包。出口量減少30萬包至1570萬包，主要是由于預(yù)期中國進(jìn)口量的減少。
報告預(yù)計2006/07年度全球棉花產(chǎn)量有所增加，但其會被消費(fèi)量的增加而抵消一部分，使得期末庫存出現(xiàn)小幅增加。全球棉花產(chǎn)量小幅調(diào)高0.7%，增產(chǎn)的國家主要有巴西、中國、巴基斯坦；減產(chǎn)的國家主要有美國、土耳其、希臘、敘利亞等。全球棉花消費(fèi)量的增長主要來自于印度。全球棉花的貿(mào)易量減少2%，主要是由于中國進(jìn)口量的減少，當(dāng)然土耳其和阿根廷進(jìn)口量的增加也會抵消一部分。中國的進(jìn)口量預(yù)計將較上個月減少125萬噸。
市場對1月供需報告的利空早有預(yù)期，年后美棉期價就開始回調(diào)，消化利空因素。市場對利空因素已經(jīng)完全消化，焦點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。
國內(nèi)棉花市場分析
本周的國內(nèi)棉花市場分析將主要針對上周五期價的暴跌原因進(jìn)行分析。
前面我們對國內(nèi)棉花的現(xiàn)貨價格進(jìn)行了簡要的分析，下面我們要通過現(xiàn)貨價格來分析期貨價格的走勢。11月底鄭棉期價在短時間內(nèi)上演了
暴漲的行情，隨后由于現(xiàn)貨價格不能及時跟上，期價缺乏反彈動力，幾次嘗試突破箱體都以失敗告終。
以705合約為例，從11月22日期價開始暴漲至上周四，也就是在上周五出現(xiàn)暴跌行情之前，期價共上漲了355點(diǎn)至14140；然而在此期間現(xiàn)貨價格共上漲了224點(diǎn)，也就是說現(xiàn)貨價格比期貨價格少上漲了 131點(diǎn)，那么期貨價格即使回落，也會在14000(14140-131=14009)價位附近得到強(qiáng)力支撐。但事實(shí)上，這種情況并沒有發(fā)生。
我們再從政策面看，國家在發(fā)放關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口棉配額前，先對新疆棉進(jìn)行收儲，放出本年度歸關(guān)稅外配額推遲至3月后發(fā)放的消息，并調(diào)高了滑準(zhǔn)稅的下限和基準(zhǔn)價格。這一系列的政策無疑是在設(shè)法抵消1%關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口棉對國內(nèi)棉價的沖擊。從國家近期的政策可以揣測出，國家意在保護(hù)現(xiàn)有的國內(nèi)棉價水平，防止棉價的進(jìn)一步下跌。也就是說，政策上不支持棉價的下跌。
在基本面和政策面不支持國內(nèi)棉價下跌的背景下，期貨價格出現(xiàn)暴跌的唯一原因就是盤面上的技術(shù)因素造成的。由于期價在箱體內(nèi)震蕩了近兩個月，基于對棉價后市的看好，大多多頭頭寸將止損位設(shè)在了箱體底部14000-14100之間。
對于主力空頭來說，其在期價11月底暴漲后就已經(jīng)開始建倉布局，其建倉價位大多在箱體頂部附近，而且空頭頭寸主要集中在前10名的機(jī)構(gòu)手中。那么，在國家一些列利好政策發(fā)出后，空頭對棉價的后市開始擔(dān)憂。同時由于進(jìn)口棉剛剛下發(fā)，近期國產(chǎn)棉的銷售不暢，以及美棉的回落，使得鄭棉期價暫時缺乏上行的動力，這給了空頭一個很好的喘息機(jī)會，開始平倉步伐。但由于其手中的空單數(shù)量龐大以及市場近期交投清淡，使其很難加快平倉步伐。那么，在上周期價連續(xù)四個交易日在箱體底部震蕩，技術(shù)面開始看空，而且價格已經(jīng)十分接近多頭的止損位，這給了空頭一個絕好的機(jī)會。主力空頭在上周五稍加力度將期價打破多頭止損位，引來了大量的多頭平倉單，這使得空頭既能加快自己的平倉步伐，又能擴(kuò)大自己的獲利空間�？諝⒍嗟木置嬖炀土松现芪鍑鴥�(nèi)棉價的暴跌。
國際棉花市場分析
我們前面已經(jīng)對上周五發(fā)布的1月份美國農(nóng)業(yè)部供需報告進(jìn)行了分析，其實(shí)已分利空的報告。在年后，美棉期價就已經(jīng)對這份利空報告進(jìn)行了提前的反應(yīng)，當(dāng)然在此期間，美元的走強(qiáng)，加大了美棉的回調(diào)幅度。在上周美棉期價的回調(diào)幅度已經(jīng)出現(xiàn)明顯的減少，表明利空因素已經(jīng)被消化的差不多了。上周五，報告出爐后，市場的焦點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移，由于近期美棉出口中，中國的簽約量大幅增加，使得市場對棉花需求有了一個良好的預(yù)期，支撐棉價走強(qiáng)。當(dāng)然，周邊農(nóng)產(chǎn)品市場的走強(qiáng)和美元了回落，也為美棉期價帶來了上漲的動力。
從基金的持倉變化來看，年后基金對棉花的倉位已經(jīng)由凈空頭轉(zhuǎn)為凈多頭寸，但由于期間美元的走強(qiáng)，使得商品市場整體回落，減弱了基金對商品的持倉興趣。上周五美棉期價的大漲動力也主要來自于基金的涌入，因此后期美元的走勢會對基金的倉位有顯著的影響。
本周市場展望
美棉市場對利空因素已經(jīng)消化完全，上周五3月合約已經(jīng)驗(yàn)證了53美分具有很強(qiáng)的支撐作用。對棉花需求的轉(zhuǎn)好、周邊農(nóng)產(chǎn)品市場的上漲以及美元的回落，為美棉期價提供了上漲的動力。但是美棉需求本周轉(zhuǎn)好的可能不大，從圖形上看，本周美棉3月合約將面臨著55美分的阻力位。農(nóng)產(chǎn)品市場的整體走勢以及美元的走勢會對美棉走勢形成較大的影響。因此，我們對本周美棉的結(jié)論是：不存在下跌基礎(chǔ)，但謹(jǐn)慎看漲。
對于鄭棉來說，非理性的暴跌使得本周盤面有回歸理性的需求，再加上上周五晚美棉的大漲，本周鄭棉繼續(xù)下跌的可能性不大。但是由于現(xiàn)在紡織企業(yè)的庫存充足，手中還有進(jìn)口棉配額，春節(jié)前不會出現(xiàn)補(bǔ)庫行為，期價也就缺乏上行的動力。因此，鄭棉期價本周重回箱體的可能性較大。
